삼성전자 영업이익 89조 사상 최대에도 코스피 4.9% 폭락 — 시장은 사이클의 끝을 먼저 팔았다

호르무즈 연쇄 피격에 유가는 3% 반등, 폭락장의 달러/원은 한일 공조 속 1513원으로 급락

사상 최대 실적이 투매의 방아쇠가 됐다

삼성전자는 7일 2분기 잠정실적 발표 (새 창에서 열림)를 통해 매출 171조원, 영업이익 89조4000억원을 공시했다. 직전 분기에 세운 종전 기록을 한 분기 만에 갈아치운 숫자다. 영업이익은 1년 전 같은 분기의 19배에 달하고, 전 분기와 비교해도 56.2% 늘었다. 부문별 수치는 이달 말 확정 실적에서 공개되지만, 시장은 이익 대부분을 HBM 중심의 메모리가 만든 것으로 추정한다.

주가는 정반대로 움직였다. 코스피는 4.9% 급락한 7656에 마감했고, 코스닥도 4.3% 내린 831로 밀렸다. 코스피의 일주일 낙폭은 10%에 육박하고, 코스닥은 한 달 새 17% 빠졌다. 시장이 의심하는 것은 2분기 숫자가 아니라 사이클의 남은 길이다. 메모리 주가는 업황을 앞질러 움직여 왔고, 이익이 가장 화려한 국면이 주가 정점과 겹친 전례가 잦았다. 최대 실적이 오히려 '정점 통과'의 근거로 소비된 셈이다.

이 재평가는 한국만의 사건이 아니다. 마켓워치 보도에 따르면 신기록 매출을 낸 마이크론도 "메모리 시장이 고점 부근 아니냐"는 투자자들의 의심 속에 약세를 이어 갔다. 한 분석가는 AI 관련 매매 심리가 잔뜩 움츠러들었다고 전했고, 닛케이225도 반도체주 약세에 2.1% 밀렸다. 반면 S&P 500은 0.3% 하락에 그쳤고 변동성지수는 16에 머물렀다. 공포가 시장 전체가 아니라 메모리 밸류체인에만 값을 묻고 있다는 뜻이다.

여기에 수급 부담이 겹쳤다. SK하이닉스는 10일 미국예탁증권 공모가를 확정하고 같은 날 나스닥 거래를 시작한다. 국내 보도에 따르면 참고 모집가는 242만5000원으로 한 차례 낮아졌고, 모집총액 43조원은 외국 기업의 미국 상장으로는 최대 규모다. 대형 공모를 앞둔 주간에는 기관이 청약 재원을 마련하느라 보유 주식을 줄이는 일이 잦다. 공모가 클수록 그 압력도 커지는 만큼, 이 물량 이동이 낙폭을 증폭시켰다는 해석이 나온다.

그렇다고 돈이 AI를 떠난 것은 아니다. 상장 후 침묵기간이 끝난 스페이스X에는 월가 여섯 곳이 일제히 매수 의견을 냈다. 모건스탠리는 전장 종가보다 87% 높은 300달러를 목표가로 불렀고, 가장 보수적인 곳도 200달러를 제시했다. 이미 궤도에 오른 사업이라면 프리미엄을 얹어서라도 사겠다는 신호다. 반면 리비안은 7500만주 신주 공모 계획에 13% 급락하며 근 2년 만에 최악의 하루를 보냈다. 조달 규모는 최대 17억달러다. 2분기 인도량 호조로 올랐던 주가가 희석 우려에 곧바로 되밀린 것으로, 자금은 현금을 만들 회사와 태울 회사를 갈수록 냉정하게 가르는 중이다.

호르무즈 24시간 새 세 번째 피격 — 유가 반등이 금리를 밀어 올렸다

영국 해군 해사무역기구는 호르무즈 해협을 지나던 유조선이 무인기 공격으로 손상을 입었다고 밝혔다. 24시간 안에 벌써 세 번째 피격이다. 일회성 도발로 치부하기 어려운 빈도여서, 협상의 시간표 자체가 흔들리는 국면이다. 악시오스는 미 당국자들을 인용해 이란군이 상선을 향해 미사일을 최소 2발 쐈다고 전했다. 외신들은 3주 전 맺어진 미국·이란 종전 양해각서가 무산될 위기라고 짚었다. 이란이 후속 협상 기간 해협을 열어 두기로 했던 약속이 무색해진 셈이다.

유가는 곧장 반응했다. 서부 텍사스산 원유는 2.8% 오른 70달러에 마감했고, 브렌트유도 74달러로 3% 올랐다. 다만 두 유종 모두 한 달 새 20% 넘게 빠진 뒤라, 이번 반등은 봉쇄 공포의 부활이라기보다 걷혔던 전쟁 프리미엄의 일부 복원에 가깝다. 채권시장의 반응은 더 예민했다. 미국 10년물 금리는 4.5%에 다가섰고 30년물은 5%를 넘어섰다. 유가 반등이 물가 경로를 다시 어지럽힐 수 있다는 경계가 국채 매도로 나타났다.

존 윌리엄스(John Williams) 뉴욕 연방준비은행 총재는 이날 방송 인터뷰에서 통화정책이 적절한 위치에 있다며, 관세의 물가 영향이 정점 부근이라고 진단했다. 인플레이션이 여전히 높다면서도 에너지 가격 하락이 물가를 낮추는 데 도움이 될 것이라고 덧붙였는데, 유가 반등이 이어지면 이 마지막 전제부터 흔들린다. 마침 6월 16·17일 회의 의사록이 현지시간 8일 공개되고, 연준 일정 (새 창에서 열림) 기준 다음 회의는 28·29일이다. 미 상무부 집계에서 5월 무역적자는 776억달러로 한 달 새 42% 급증했다. 관세가 무역 흐름을 계속 왜곡하고 있다는 방증이어서, 윌리엄스 총재의 '정점' 진단은 곧 지표로 검증받게 됐다.

폭락장의 역설 — 원화만 강했다

주식이 5% 가까이 빠진 날, 원화는 주요 통화 가운데 가장 강했다. 달러/원 환율은 런던장에서 17원 급락한 1513원까지 내려 6월 중순 이후 최저를 기록했다. 흥미로운 대목은 달러인덱스가 101로 오히려 오른 점이다. 달러가 강해지는 와중의 원화 절상이므로, 이날 움직임은 달러 요인이 아니라 원화 고유의 재료였다. 엔/원과 유로/원, 위안/원 재정환율도 일제히 내렸다.

그 재료는 당국에서 나왔다. 미무라 아쓰시(Atsushi Mimura) 일본 재무성 재무관은 도쿄에서 열린 한국투자공사 도쿄지사 개소식에서 한국 외환당국과 시장 동향을 긴밀히 소통하고 있다고 밝혔다. 서울 외환시장에서는 개입으로 추정되는 물량이 관측됐고, 162엔을 웃돌던 달러/엔이 급락하며 일본의 개입 경계까지 겹쳤다. 주가 폭락과 통화 강세의 동거는 교과서적 조합이 아니다. 외국인 자금의 이탈 공포보다 당국 공조가 환율의 방향을 쥐고 있다는 해석에 힘이 실린다.

이 절상이 유지되면 수입물가 경로로 물가 부담을 덜어, 기준금리를 2.5%에 묶어 둔 한국은행 (새 창에서 열림)의 운신 폭이 넓어진다. 한국은행이 3일 발표한 6월 말 외환보유액도 4274억달러로 소폭 늘어, 환율 방어가 실탄 소진 없이 진행되고 있음을 보여 줬다. 다만 당국 재료에 기댄 절상은 공조 강도가 약해지는 순간 되돌아갈 위험을 안고 있다.

관찰 포인트

• 10일 SK하이닉스 ADR 공모가 확정과 나스닥 첫 거래가 메모리 고점 논쟁의 첫 시험대다. 해외 기관 로드쇼는 9일까지다. 참고 모집가 242만5000원 대비 할인이 좁게 확정되고 첫 거래가 순항하면, 43조원 수급 부담의 해소로 이어져 코스피 되돌림의 직접 재료가 된다. 반대로 수요 부진이 확인되면 고점 공포가 수급 문제로 번지며 하방 변동성이 확대되는 시나리오에 대비할 구간이다.

• 한국시간 9일 새벽 공개되는 6월 FOMC 의사록이 유가 반등 국면의 금리 가늠자다. 연준 일정 (새 창에서 열림) 기준 다음 회의는 28·29일이고, 그 사이 현지시간 13일로 예정된 6월 소비자물가 발표 (새 창에서 열림)가 낀다. 의사록에서 동결 기류의 우위가 확인되면 반도체 낙폭 회복과 원화 안정에 우호적인 환경이 된다. 반대로 물가 경계가 짙게 드러나면 미 10년물 4.5% 위 안착과 맞물려 성장주 압박이 재개될 여지가 있다. 발표 직후 미 국채 금리와 달러/원의 동반 반응이 이번 주 핵심 관전 포인트다.

• 호르무즈발 유가 반등이 추세가 되는지는 미국·이란 종전 양해각서의 존속에 달렸다. 미국이 보복에 나서 합의가 깨지면 유가는 전쟁 프리미엄을 다시 쌓고, 물가 부담이 되살아나 원화 강세와 금리 인하 기대를 함께 되돌릴 수 있다. 도발이 산발에 그치고 협상이 이어지면 한 달 새 20% 넘게 내린 유가 흐름이 재개돼 하반기 물가 둔화를 지원한다. 당장은 서부 텍사스산 원유가 70달러선을 지켜내는지가 방향을 가르는 임계점이다.

• 반도체에서 빠진 자금의 행선지 후보로는 바이오와 화장품이 떠오른다. 글로벌 항암 대형 제약주 테마는 한 달 새 12% 오르며 가속 흐름을 탔고, 신경계 치료제 테마도 같은 기간 14.2% 올랐다. 닷새간 16.2% 오른 화장품 ODM(제조자 개발 생산)·소재 종목군의 단기 강세도 이어지는 중이다. 다만 상승이 아직 일부 대장 종목에 쏠린 테마가 많아, 매수세가 종목 전반으로 확산되는지가 추세 승격의 관건이다. 호남 반도체 투자 기대로 급등한 금호건설은 8일 하루 거래가 정지됐다. 개별 재료 추격의 과열을 보여 주는 신호인 만큼, 순환매 후반부 특유의 급반전 위험까지 감안해야 할 때다.