삼성전자 영업이익 89조에도 코스피 4.9% 급락

서킷브레이커까지 부른 급락의 배경은 AI 투자 의구심, 다음 관문은 수요예측 중인 SK하이닉스 나스닥 상장

사상 최대 실적이 매도 재료가 된 날

삼성전자는 7일 개장 전 2분기 잠정실적 (새 창에서 열림)을 발표했다. 매출 171조원에 영업이익 89조원. 직전 분기보다 이익이 56.2% 늘어난 분기 사상 최대이고, 컨센서스 85조원도 넘어섰다. 어느 쪽에서 봐도 흠잡기 어려운 숫자다. 그런데 주가는 6.9% 급락한 29만6000원에 마감했다. 문제는 숫자가 아니라 눈높이였다. 성과급 충당을 빼면 90조원도 가능하다는 기대가 장 전에 이미 돌았고, 발표치는 그 최상단 시나리오에 못 미쳤다. 반년 넘게 달려온 반도체 랠리에서 호실적은 신규 매수의 근거가 아니라 차익 실현의 방아쇠로 작동했다. 같은 날 갤럭시 S26 국내 누적 판매 300만대 돌파 소식도 나왔지만, 반도체 눈높이 논쟁 앞에서 묻혔다.

지수 전체가 흔들렸다. 코스피는 장중 낙폭을 8%대까지 키워 매매를 일시 중단시키는 서킷브레이커가 발동됐고, 종가는 4.9% 내린 7656이었다. 코스피 사상 여섯 번째 발동이다. 코스닥은 4.3% 내린 831로 마쳤고, SK하이닉스도 6.1% 빠졌다. 낙폭을 증폭시킨 건 반도체 연계 레버리지 상품의 강제 청산(매수 포지션 강제 정리)이었다는 평가가 증권가에서 나온다. 다만 공황의 전형적 신호는 비어 있다. 달러/원 환율은 0.3% 내린 1527원으로 원화가 오히려 소폭 강세였다. 진짜 위기라면 가장 먼저 튀었을 가격이 차분했던 셈이다. 간밤 나스닥은 1.1% 오른 26121, 변동성지수는 16 아래로 내려왔다. 외환과 미국 시장이 잠잠한 가운데 한국 주식 내부에서만 포지션이 풀린, 수급 성격이 짙은 조정이라는 뜻이다. 자금줄이 마른 것도 아니다. 현대건설은 이날 표면금리 0%짜리 5000억원 전환사채를 풋옵션·리픽싱 조건 없이 발행할 만큼 국내 자본시장의 유동성은 여전히 두텁다. 삼성증권도 긴급 보고서에서 추세 전환이 아닌 "단기 급등에 따른 예정된 조정"으로 진단했다.

OpenAI의 미뤄진 시간표, Meta의 남는 연산력

그 조정의 심리적 배경에는 AI 투자 지속성에 대한 의구심이 있다. 첫째 재료는 OpenAI다. 복수 외신에 따르면 OpenAI는 기업공개 시점을 당초 2026년 말에서 2027년으로 미루는 방안을 검토하고 있다. 지난해 순손실이 385억 달러에 달해, 목표 기업가치 1조 달러에 걸맞은 실적을 만들 시간이 더 필요하다는 판단이다. 회사로서는 합리적 속도 조절이지만, 시장은 AI 투자의 회수 시점이 뒤로 밀린다는 뜻으로 받아들였다. 보도 당일 소프트뱅크 주가가 12% 넘게 빠졌고, 닛케이는 오늘도 2.1% 내린 68257로 물러섰다.

둘째 재료는 Meta다. 마크 저커버그(Mark Zuckerberg) CEO는 5월 말 주주총회에서 클라우드 진출을 "충분히 검토할 만한 선택지"라고 밝혔다. 이후 'Meta Compute'로 불리는 AI 클라우드 사업 추진이 보도됐다. 자체 데이터센터의 남는 GPU 연산력을 외부에 임대해 아마존·마이크로소프트·구글에 이은 네 번째 대형 클라우드사가 되겠다는 구상이다. Meta 주가는 이 소식에 9% 가까이 올랐다. 문제는 같은 뉴스가 메모리 공급사 관점에서는 정반대로 읽힌다는 데 있다. 대형 고객의 연산력이 남기 시작했다면, 잉여분 임대는 신규 칩 구매를 일부 대체할 수 있다. AI 설비투자의 총량이 계속 커질지에 대한 질문이 처음으로 가격에 반영된 셈이다. 거시 환경은 오히려 우호적이었다. 미 노동부 고용 통계 (새 창에서 열림) 기준 6월 비농업 일자리는 5만7000명 증가로 예상치 11만명을 크게 밑돌았다. 케빈 워시(Kevin Warsh) 의장 체제에서 거론되던 7월 금리 인상 확률도 CME 페드워치 집계로 22%까지 후퇴했다. 금리 부담이 줄어든 날 반도체가 빠졌다는 사실 자체가, 이번 하락의 몸통이 금리가 아니라 AI 수요 눈높이임을 말해 준다.

수요예측 이틀째에 맞은 급락 — SK하이닉스 43조 조달의 셈법

이번 조정이 가장 아픈 곳은 SK하이닉스다. 회사는 6일부터 나흘간 미국 주식예탁증서 발행을 위한 해외 기관 수요예측을 진행하며, 10일 나스닥에서 티커 'SKHY'로 거래를 시작한다. SEC에 제출한 증권신고서 정정본 (새 창에서 열림) 기준 조달 예정 규모는 약 43조원, 294억 달러다. 성사되면 2014년 알리바바의 218억 달러를 넘어 미국 증시 사상 최대 예탁증서 상장이 된다. 덩치가 기록적인 만큼 조달의 성패도 시장 가격에 그대로 묶여 있다. 실제로 회사는 최근 주가 흐름을 반영해 당초 45조원에서 이미 한 차례 규모를 낮췄다. 그런데 오늘 종가 220만원은 이사회 결의 당시 참조가 255만5000원보다 14% 가까이 낮다. 수요예측 마감까지 주가가 회복되지 않으면 발행가 할인 폭이 커지고, 할인이 깊어질수록 기존 주주 몫의 희석 우려가 다시 주가를 누르는 되먹임이 걱정거리다. 반대로 해외 기관 수요가 충분히 확인되면 이번 급락은 글로벌 자금의 진입 가격을 낮춰 준 조정으로 재해석될 수 있다. 조달금이 용인 클러스터 첫 팹과 청주 첨단 패키징 공장, 장비 구매에 배정돼 있는 만큼, 조달 축소는 중기 생산 능력 계획의 변수로 곧장 이어진다. 청약·납입 14일, 국내 신주 상장 29일까지 이 일정이 이달 반도체 수급의 뼈대다.

관찰 포인트

• 8일 공개되는 6월 FOMC 의사록과 28·29일 회의가 환율의 방향타다. 연준 일정 (새 창에서 열림) 기준 다음 회의까지 3주. 고용 둔화로 인상 확률이 22%로 내려온 만큼, 의사록에서 동결 쪽 무게가 확인되면 반도체 낙폭 회복에 우호적 환경이 된다. 반대로 인상 소수의견의 강도가 드러나면 구윤철 부총리가 국회에서 질의받은 "1530원에서 1550원 고착화" 시나리오가 힘을 얻어, 외국인 수급에 보수적 접근이 요구되는 구간이다.
• 9일 수요예측 마감과 10일 SKHY 첫 거래가 이번 급락의 1차 판정이다. 발행가 할인 폭이 좁게 확정되면 되돌림의 직접 재료, 할인 확대나 모집 축소면 29일 신주 상장까지 물량 부담 국면이 이어진다. 오늘 장중 저점의 재이탈 여부가 단기 심리를 가르는 임계점이다.
• 이달 말 미국 빅테크 실적이 AI 의구심의 최종 심급이다. 삼성증권이 판단 근거로 지목한 자리이기도 하다. Meta·마이크로소프트·알파벳의 AI 설비투자 가이던스가 유지되면 이번 하락은 눈높이 조정으로 소화되고, 축소 신호가 겹치면 메모리 슈퍼사이클 전망의 하향이 불가피해진다. 세계은행이 중국 성장률을 2026년 4.4%로 내려 잡은 점까지 감안하면, 수요 쪽 확인 없이는 지수 반등의 상단이 제한될 수 있다.
• 폭락장 이면의 자금 이동도 짚어 볼 대목이다. 국내 화장품 ODM(제조자 개발 생산)·소재 종목군은 일주일 새 테마 순위를 182계단 끌어올리며 가속 패턴을 보였다. 반도체 쏠림이 풀리는 국면에서 소비재·중소형 수출주로 로테이션이 실제 이어지는지, 이달 말 세제개편안의 국내 생산세액공제 설계가 이 흐름에 힘을 보태는지가 이번 주 관전 포인트다.