코스피 2.6% 상승 — 코어위브 실적이 미국 물가 충격을 눌렀다

국고채 금리는 급등, 공정위의 국고채 딜러 담합 과징금 1조 6266억 원이 겹쳤다

코어위브 수주잔고 1325억 달러, 하락 출발한 코스피를 돌려세웠다

11일 코스피는 2.6% 오른 5375에 마감했다. 출발은 0.6% 내린 5210이었다. 전날 밤 미국 물가가 예상을 웃돌아 긴축 우려가 커진 탓이다. 증권가는 장중 방향을 바꾼 재료로 미국 AI 클라우드 업체 코어위브의 실적을 꼽는다.

코어위브가 10일(현지시간) 내놓은 3분기 실적 자료 (새 창에서 열림)에서 매출은 37억 달러로 1년 전보다 168% 늘었다. 수주잔고(계약은 맺었지만 아직 매출로 잡히지 않은 물량)는 9월 말 1325억 달러다. 6월 말 1040억 달러에서 석 달 만에 27% 불었다. 연간 매출 전망은 하단 기준 124억 달러에서 130억 달러로 높아졌다. 지난주 급락의 배경은 AI 투자의 수익성과 자금 조달, 데이터센터 규제에 대한 우려였다. 수주잔고는 그 가운데 수요에 대한 의심을 덜어 줬다.

같은 자료에는 불편한 숫자도 있다. 순손실은 7억 달러로 1년 전 1억 달러에서 커졌다. 이자비용 8억 달러는 조정 영업이익 4억 달러의 두 배를 넘는다. 3분기 설비투자는 145억 달러로 분기 매출의 네 배에 가깝다. 수요는 확인됐지만 그 수요를 빚으로 채우는 구조는 바뀌지 않았다. 자금 조달 우려까지 풀렸다고 보기는 이르다.

수급에도 변화가 있었다. 외국인은 코스피에서 6605억 원을 순매수해 이틀 연속 매수 우위였다. 이 가운데 5372억 원이 삼성전자 한 종목에 들어갔다. 삼성전자는 3.6% 오른 20만 6000원에 마감했다. SK하이닉스는 5.4% 올라 127만 7000원이 됐다.

규모는 아직 작다. 5일부터 9일까지 3거래일 동안 외국인이 판 금액은 6조 5896억 원이다. 이틀간 되산 1조 1044억 원은 그 16.8% 수준이다. SK하이닉스에는 5거래일 누적 3조 1403억 원의 외국인 순매도가 남아 있다. 이날 SK하이닉스를 가장 많이 산 주체는 4326억 원을 순매수한 기타법인이었다. 기타법인은 금융사가 아닌 일반 법인으로, 기업의 자사주 매입이 이 항목에 잡힌다. SK하이닉스는 내년 1월 28일까지 20조 원 규모의 자사주를 사들이는 중이다. 코스피 전체로도 기타법인이 5409억 원을 순매수했다. 반대편에서는 개인이 7152억 원, 기관이 4861억 원을 팔았다.

코스닥은 5.6% 오른 705로 5거래일 만에 700선을 되찾았다. 매수 사이드카(선물이 급등할 때 프로그램 매수 호가를 5분간 멈추는 장치)는 이틀 연속 발동됐다. 매수를 이끈 쪽은 3132억 원을 순매수한 기관이다. 외국인은 1347억 원을 팔아 5거래일째 매도 우위를 이어갔다. 장중에는 금융감독원이 코스닥 부양책 간담회를 연다는 소문이 돌았고, 금감원은 전혀 사실이 아니라고 밝혔다. 반도체 장비주 강세는 코어위브 실적으로 설명되지만, 정책 기대에 얹힌 상승분은 근거가 확인되지 않았다.

반등 폭이 큰 데는 앞선 하락의 성격도 작용했다. 영국 이코노미스트는 JP모건 집계를 인용해 10월이 헤지펀드 업계에 팬데믹 이후 가장 나쁜 달이었다고 전했다. 여러 전략을 한꺼번에 운용하는 대형 펀드에서 강제 청산 물량이 쏟아졌다는 내용이다. 기업 가치와 무관하게 나온 매물은 매도가 멎으면 되돌림도 빠르다. 비즈니스인사이더에 따르면 모건스탠리의 스티븐 버드(Stephen Byrd) 애널리스트도 미국 중간선거 뒤 시장 반응이 과도했다고 평가했다. 민주당의 의회 장악으로 데이터센터 규제가 강해질 것이라는 우려가 주가에 지나치게 실렸다는 판단이다. 코스피는 9일 종가 5019에서 이틀간 7.1% 올랐어도 30일 전보다 15.8% 낮다.

이 반등은 다음 주에 검증을 받는다. 엔비디아가 17일(현지시간) 실적을 발표하며, 회사가 제시한 매출 가이던스는 1080억 달러다. 앤트로픽은 10일 증권신고서를 고쳐 공모가 범위를 주당 70달러에서 78달러로 제시했다. 범위 상단 기준 조달액은 644억 달러다. CNBC는 소식통을 인용해 기관 주문이 이미 공모 물량을 채웠다고 전했다. 같은 보도에 따르면 공모가는 18일 확정되고 거래는 19일 나스닥에서 시작된다. 흥행은 AI 수요의 증거가 되지만, 기술주 펀드가 청약 자금을 마련하려고 기존 종목을 파는 부담도 따른다.

근원 물가 석 달째 0.3%, 12월 연준 인상은 폭의 문제가 됐다

미 노동통계국이 10일 발표한 10월 소비자물가 (새 창에서 열림)는 전월보다 0.4% 올랐다. 식품과 에너지를 뺀 근원 물가는 0.3% 올라 예상치 0.2%를 넘었고, 석 달 연속 같은 폭이다. 전년 대비 상승률은 이번 발표에 없다. 지난해 정부 셧다운으로 비교 대상인 작년 10월 자료가 비어 있기 때문이다.

이 숫자는 연준 안에서 나온 조건과 맞물렸다. CNBC 등에 따르면 크리스토퍼 월러(Christopher Waller) 연준 이사는 이번 주 연설에서 12월 0.25%포인트 인상을 지지한다고 밝혔다. 근원 물가가 앞선 두 달처럼 0.3% 안팎으로 나온다면 0.5%포인트 인상도 검토해야 한다는 단서도 달았다. 10월 수치는 그 조건에 해당한다.

연준 기준금리 목표 범위는 현재 3.75%에서 4.00%다. 금리 선물 시장은 12월 8·9일 FOMC (새 창에서 열림)의 0.25%포인트 인상을 전부 반영했다. 시카고상품거래소 페드워치(금리 선물 가격으로 계산한 확률) 기준 빅스텝(0.5%포인트 인상) 가능성은 13.6%다. 11월 물가는 회의 다음 날인 12월 10일에 나온다. 이번 수치가 회의 전에 확인할 수 있는 마지막 소비자물가인 셈이다. 논점은 인상 여부에서 인상 폭으로 넘어갔다.

채권은 곧바로 반응했다. 미국 10년물 국채 금리는 10일 0.12%포인트 뛴 4.98%에 마감했다. 주가 낙폭은 작았다. 같은 날 S&P 500은 0.4%, 나스닥은 0.7% 내렸다. 발표 전에도 12월 인상 확률이 80% 안팎이었던 만큼 주식시장에 새로 더해진 부담은 크지 않았다.

원화는 주식 쪽을 따랐다. 11일 서울 외환시장에서 달러/원은 1344원에 출발한 뒤 하락으로 돌아서 1334원에 주간 거래를 마쳤다. 종가 기준 8거래일 만에 가장 낮다. 외환시장에서는 반도체 수출업체의 달러 매도와 외국인 주식 순매수가 미국 금리 상승의 영향을 상쇄했다고 본다.

지난 한 달 미국 증시에서 돈이 향한 곳은 방어 업종이었다. 30일 전과 비교해 나스닥은 8.4% 낮고 다우는 1.1% 높다. 쇼핑몰과 아웃렛을 임대하는 리테일 리츠 테마는 20거래일간 11.5% 올랐고, 통신 서비스도 7.0% 상승했다. 리테일 리츠 대표주 Simon Property Group은 3분기 실적에서 연간 FFO(리츠의 현금 창출력을 나타내는 지표) 전망을 세 분기 연속 올렸다. 실적 근거는 있지만 이 업종은 장기 금리가 내릴 때 유리하다. 미국 10년물 금리는 30일 전보다 0.26%포인트 낮은데, 10일 하루에 0.12%포인트를 되돌렸다.

국고채 금리 0.1%포인트 급등, 과징금 1조 6266억 원이 겹쳤다

국내 채권시장은 미국 금리 급등을 그대로 받았다. 11일 국고채 3년물 금리는 3.73%, 10년물은 3.95%로 각각 0.1%포인트 올랐다. 1차 원인은 밤사이 나온 미국 물가와 월러 이사 발언이다. 정오께 공정거래위원회의 제재 발표가 나오자 국채선물 낙폭이 더 커졌고, 외국인의 선물 순매도도 늘었다.

공정위는 국고채 전문딜러(국고채 입찰에 참여할 자격을 받은 금융사) 15곳에 과징금 1조 6266억 원을 부과했다. 단일 사건 기준으로 역대 가장 큰 금액이며, 증권사 10곳과 은행 5곳이 대상에 올랐다. 공정위는 이들이 2020년 1월부터 3년 6개월간 입찰 150건에서 써낼 금리와 물량을 맞추거나 정보를 교환했다고 판단했다. 금융사들은 통상적인 시장 정보 교환이었다고 반박해 왔다. 공정위는 미래에셋증권, NH투자증권, KB증권 등 7곳을 중대범죄수사청에 고발하기로 했다. 회사별 과징금은 KB증권이 3322억 원으로 가장 많고 NH투자증권이 2428억 원이다.

금액은 크지만 앞서 거론된 범위보다는 훨씬 작다. 심사보고서 단계에서는 관련 매출액 76조 원에 최대 20%를 적용한 15조 원대까지 언급됐다. 공정위는 관련 매출액을 약 54조 원으로 잡고 부과기준율(관련 매출액에 곱하는 비율) 4.5%를 적용했다. 여기서 30%를 일괄 감경했다. 재정경제부가 전달한 의견을 제재 수준에 반영했다는 것이 공정위 설명이다.

시장이 더 민감하게 보는 대목은 전문딜러 자격이다. 담합 당시 전문딜러 18곳 가운데 15곳이 이번 제재 대상이다. 관련 규정은 입찰 담합을 한 전문딜러의 자격을 정지하거나 지정을 취소할 수 있게 돼 있다. 보도에 따르면 재경부 관계자는 법원에서 다툴 수 있는 사안이라며, 최종 결론을 본 뒤 자격 제재 여부를 검토하겠다고 말했다. 자격 제재는 일단 미뤄진 셈이다. 금융투자협회는 제재가 과도하다는 입장문을 내고 업계의 행정소송을 지원하겠다고 밝혔다. 세계국채지수 편입으로 해외 자금이 들어오는 시기에 대외 신인도가 흔들릴 수 있다는 주장도 덧붙였다. 국고채는 전문딜러를 거쳐야 발행된다. 딜러들이 응찰을 줄이면 낙찰 금리가 오르고 정부의 이자 비용이 늘어난다.

통화정책 쪽 재료도 금리를 위로 민다. 한국은행은 26일 금융통화위원회를 연다. 10월 22일 회의에서는 7명 전원 찬성으로 기준금리를 3.00%로 동결했다. 그러면서도 추가 인상의 시기와 속도를 살피겠다는 문구는 유지했다. 증권가에서는 이번에 0.25%포인트를 올릴 것이라는 전망이 우세하다.

11일 나온 대출 통계는 인상 쪽 근거를 보탰다. 금융위원회에 따르면 전 금융권 가계대출은 9월 2조 2000억 원 감소 (새 창에서 열림)에서 10월 6조 4000억 원 증가로 돌아섰다. 한국은행 집계로는 은행 가계대출 잔액이 1204조 원으로 처음 1200조 원을 넘었다. 9월 감소에는 분기 말 부실채권 상각과 명절 상여금 같은 계절 요인이 있었던 만큼, 10월 반등에는 기저효과가 섞여 있다. 금융당국도 연간 총량 목표 안에서 관리되고 있다고 설명했다. 한은은 신용대출 등이 증가로 돌아선 배경으로 개인의 주식 순매수 자금 수요를 들었다. 10월 코스피는 6838에서 5731로 16.2% 내렸고, 그 하락장에서 빚을 내 주식을 산 자금이 통계에 잡혔다. 국고채 3년물 금리는 기준금리보다 0.73%포인트 높다. 0.25%포인트 인상 세 번에 가까운 격차여서, 26일 한 차례 인상만으로는 설명되지 않는다.

관찰 포인트

• AI 실적이 긴축 부담을 계속 덮을 수 있는지는 17일 엔비디아 실적과 18일 앤트로픽 공모가에서 갈린다. 엔비디아 매출이 가이던스 1080억 달러를 넘고 앤트로픽 공모가가 범위 상단인 78달러 이상에서 정해지는 경우가 강세 시나리오다. 이때는 삼성전자에 몰린 외국인 매수가 SK하이닉스로 넓어질 여지가 생기고, 코스피가 10월 말 종가 5731을 되찾는지가 다음 확인 지점이 된다. 반대로 한쪽이라도 기대에 못 미치면 코어위브 실적에 남아 있던 차입 의존 문제가 다시 부각된다. 12월 빅스텝 확률이 13.6%에서 더 오르는 상황과 겹치면 9일 종가 5019까지 열어 두고 볼 구간이다. VKOSPI(코스피 옵션에 반영된 예상 변동성 지수)는 11일 53으로 30일 전보다 43% 높다. 옵션시장은 여전히 큰 등락을 전제로 가격을 매기고 있다.

• 제재 뒤 처음 열리는 국고채 입찰과 26일 금통위가 채권 금리의 방향을 가른다. 입찰에서 응찰 물량이 평소 수준을 유지하고 재경부가 전문딜러 자격을 유지한다는 방침을 분명히 하면, 과징금 문제는 금융사 손익과 소송의 영역으로 좁혀진다. 이 경우 3년물 금리는 이미 인상 기대를 여러 차례 담은 수준이라, 26일 인상이 나와도 추가 상승 폭은 제한될 수 있다. 반면 응찰이 줄어 낙찰 금리가 시장 금리보다 높게 정해지면 문제는 정부의 발행 비용으로 번진다. 미국 10년물 금리가 30일 전 수준인 5.24%로 되돌아가는 흐름과 겹칠 경우, 국고채 3년물이 4% 선을 향할 수 있어 경계가 필요한 자리다. 과징금 상위인 KB증권과 NH투자증권은 비용 반영 시점과 소송 결과가 실적 변수로 남는다.

• 방어 업종으로 옮겨 갔던 미국 자금이 반도체로 돌아오는지가 셋째다. 리테일 리츠 테마는 최근 5거래일에도 3.7% 올라 한 달 상승세에 속도가 붙은 상태다. 장기 금리 하락과 AI주 급락이 동시에 밀어 준 결과였다. 엔비디아 실적 뒤 반도체가 반등을 잇고 미국 장기 금리가 계속 오르면 두 조건이 한꺼번에 뒤집힌다. 그때는 Simon Property Group 같은 리츠와 통신주에서 반도체로 자금이 되돌아가는지 지켜볼 구간이다. 반대로 다음 주 AI 일정이 실망으로 끝나면 방어 업종 강세가 이어질 공산이 크다. 국내에서는 외국인 매수가 삼성전자 한 종목에 머무는지, 코스닥에서 5거래일째 이어진 외국인 매도가 멈추는지가 같은 흐름을 읽는 가늠자다.