코스피 6807로 하루 9% 폭락 — 유가 재급등이 되살린 긴축 공포

트럼프의 봉쇄 재가동이 유가를 다시 밀어 올렸고, 14일 밤 미 CPI가 낙폭의 다음 방향을 정한다

금까지 팔린 하루, 코스피 낙폭의 안쪽

코스피가 하루 새 9% 급락한 6807까지 밀렸다. 코스닥도 4.6% 내린 799로 800선을 내줬다. 일주일 낙폭이 15.5%, 코스닥은 한 달 동안 22.3%가 사라졌으니 조정이라는 말로는 부족하다. 같은 날 닛케이와 상하이종합도 2% 안팎 빠졌다. 그러나 나스닥 1.6%, S&P 500 0.8% 하락과 견주면 충격은 서울에 집중됐다. 유가발 물가 부담과 미국의 금리 인상 관측은 세계 증시가 함께 진 짐이지만, 반년 넘게 이어진 AI 랠리로 높아진 밸류에이션과 16일 금통위 인상 관측은 국내 증시에만 얹혔다. SK하이닉스의 나스닥 ADR(미국 주식예탁증서) 상장 흥행에 시장이 들떠 있던 게 불과 일주일 전이다. 심리가 뒤집히는 데는 며칠이 걸리지 않았다.

이날 팔린 것은 주식만이 아니다. 금이 2.6% 내린 4006달러로 물러섰다. 은은 3.7%, 비트코인도 2.5% 하락했다. 안전자산으로 분류되는 금까지 동반 하락한 것은 단순한 위험 회피가 아니라 마진콜(증거금 추가 요구)에 대응하는 현금화 매도가 섞였다는 신호로 읽힌다. 반면 달러/원 환율은 1497원으로, 달러인덱스가 오르는 날에도 원화가 오히려 강세를 지켰다. 기준금리 2.5% (새 창에서 열림)에서 16일 인상이 거론되는 상황이 통화 가치는 받치고, 같은 재료가 주식에는 할인율 부담으로 작용하는 비대칭이다. 직전 브리프가 경고했던 위험 선호의 급반전 갈래는 이렇게 현실이 됐다. 다만 VIX는 14% 뛰고도 절대 수준이 17에 그쳐, 미국 시장은 아직 질서 있는 후퇴에 가깝다.

트럼프 "이란 봉쇄 재가동", 사흘 만에 무너진 유가 회의론

낙폭의 첫 번째 원인은 다시 호르무즈다. 도널드 트럼프(Donald Trump) 미국 대통령은 13일 트루스 소셜에 "이란 봉쇄 조치를 재가동한다"고 썼다. 이란 선박과 그 고객의 출입만 막을 뿐 해협 자체는 열려 있다는 설명이 붙었다. 그러나 같은 날 폭스뉴스 인터뷰에서는 "해협을 지키는 대가를 받겠다"며 20% 통행료 구상까지 내비쳤다. 문은 열어둔다면서 지나는 값은 받겠다는 두 메시지가 한날 충돌하자, 시장은 후자를 사실상의 예고로 받아들였다. 이란 혁명수비대는 해협에 대한 주권을 강력히 행사하겠다고 맞받았고, 이란군은 미군 개입을 허용하지 않겠다며 협력국까지 겨냥한 경고를 내놨다. 말의 수위가 양쪽에서 함께 올라가면서, 성명 한 장에도 유가가 반응하는 단계로 들어섰다.

유가는 즉각 움직였다. 브렌트유가 하루 9.7% 뛴 83달러로 올라섰고, 서부 텍사스산 원유도 78달러를 회복했다. 직전 브리프 시점까지 시장은 봉쇄의 지속 가능성에 회의적이었고 브렌트유는 76달러에 머물렀다. 그 회의론이 사흘 만에 깨지면서, "판정자는 유가"라던 구도에서 결렬 갈래가 확인된 셈이다. 특히 통행료라는 발상이 무겁다. 일회성 충돌의 위험 프리미엄은 사태가 풀리면 빠지지만, 통항에 비용을 매기는 체계가 자리 잡으면 원유 운송 원가가 구조적으로 올라간다. 미 에너지정보청 분석에 따르면 호르무즈는 세계 석유 소비의 약 20%가 지나는 관문 (새 창에서 열림)이다. 같은 기간 천연가스가 오히려 11% 넘게 내린 점도 시사적이다. 에너지 전반의 수급 문제가 아니라 해상 원유 수송로라는 특정 경로의 위험이 가격을 끌어올리고 있다는 뜻이다. 유가가 오르자 미 국채 10년물 금리도 4.54%로 따라 올라 물가 우려를 다시 계산에 넣기 시작했다.

월러 "근원 물가 또 높으면 긴축 검토", 가늠자는 14일 밤에 나온다

두 번째 원인은 연준에서 나왔다. 크리스토퍼 월러(Christopher Waller) 연준 이사는 13일 뉴욕 연설에서 "이번 주 근원 인플레이션이 또 높게 나오면 FOMC는 가까운 시일 내 긴축을 검토해야 한다"고 말했다. 인하 사이클의 끝을 따지던 국면에서 화제가 곧바로 인상 검토로 옮겨간 것이다. 다만 월러 이사는 "지난 전쟁을 다시 싸우는 실수는 피해야 한다"는 단서를 달았다. 유가라는 눈앞의 헤드라인이 아니라 근원 물가를 판단 기준으로 삼겠다는 뜻이다. CNBC 보도에 따르면 호르무즈발 유가 급등 이후 7월 인상 확률에 대한 시장의 계산도 올라가고 있다.

그 기준이 될 숫자가 바로 나온다. 6월 미 소비자물가지수는 14일 오전 8시 30분, 한국시간 밤 9시 30분 (새 창에서 열림)에 발표되고 15일에는 생산자물가지수가 뒤따른다. 시장에는 6월 휘발유 가격 하락 덕에 전체 물가 상승률이 6년 만에 처음 꺾일 수 있다는 기대가 있었다. 문제는 시차다. 6월 수치는 이달의 유가 급등이 반영되기 전 숫자라, 낮게 나와도 7월 물가 경로 논쟁은 그대로 남는다. 반대로 근원까지 높게 나오면 월러 이사가 내건 조건이 충족된다. 미국 소비자심리지수가 45로 한 달 새 10% 급락한 터라, 물가가 다시 오르면 성장 둔화와 물가 상승이 겹치는 스태그플레이션 조합이 어른거린다. 취임 후 첫 금리 결정을 앞둔 케빈 워시(Kevin Warsh) 연준 의장의 의회 증언이 14일 하원, 15일 상원으로 잡혀 있어 발언 수위에 따라 변동성이 더 커질 수 있다.

관찰 포인트

• 14일 밤 미 CPI와 15일 PPI가 이번 낙폭의 1차 판정이다. 근원 물가가 컨센서스를 웃돌면 월러 이사의 조건이 충족되고, 7월 28·29일 FOMC (새 창에서 열림)까지 인상 경계가 이어진다. 그 경우 미 10년물의 4.6% 재시험과 함께 낙폭이 연장되는 시나리오에 대비할 구간이다. 반대로 근원이 안정되면 하루 9% 낙폭에 대한 과매도 인식이 반등 시도로 이어질 수 있다. 다만 안도 반등이 나와도 지속력은 결국 유가가 80달러대에 머무느냐에 다시 좌우된다.

• 16일 금통위는 인상 강행이냐 시장 안정이냐의 선택이 됐다. 한국은행 일정 (새 창에서 열림)상 신현송 총재가 주재하는 통화정책방향 회의가 16일 열린다. 직전까지 2.75%로의 인상이 유력하게 거론됐지만 하루 9% 폭락이 변수로 끼어들었다. 인상과 매파 어조가 유지되면 원화의 1400원대 안착이 굳어지는 대신 성장주 할인율 부담이 이어진다. 동결이나 신중 어조로 물러서면 달러/원 1500원 재돌파 가능성부터 점검해야 하는 자리다. 코스피 6800선과 환율 1500원이 단기 심리를 가르는 임계점이다.

• 호르무즈는 이제 성명이 아니라 과금의 현실화 여부로 가려진다. 20% 통행료 구상이 실제 제도로 옮겨지는지, 유조선 운임과 전쟁보험료가 어디까지 오르는지가 검증 지표다. 유가가 80달러대에 고착되면 미국 셰일 쪽 완결·프랙·유전 수자원 테마가 6월 말 고점 이후 보름 만에 되살아나는 흐름(닷새 5.4%)이 연장될 수 있다. 직전 브리프가 추격보다 검증을 주문했던 포워딩·물류 테마도 닷새 10.3% 상승을 이어가고 있으나 여전히 1차 재료가 없다. 협상 재개가 먼저 나오면 두 테마 모두 유가와 함께 되돌려질 수 있어, 유가·운임·보험료를 묶어 판단하는 것이 이번 주 핵심 관전 포인트다.

• 한국에서 빠진 돈의 행선지도 시험대에 올랐다. 코스피가 일주일 새 15.5% 밀리는 동안 항셍지수는 2.5% 올라 방향이 갈렸다. 중화권 반도체·전자부품 유통 테마는 분기 평균 39% 추세 위에 닷새 11%의 가속이 붙었고, 추세 대장 Smart-Core는 분기에만 135% 뛰었다. 메모리 가격 급등 국면의 유통 마진 확대 기대가 거론되지만 계약·실적 같은 1차 재료는 아직 특정되지 않았다. 폭락장에서 이 상대 강세가 유지되면 한국 반도체에서 중화권 공급망으로 자금이 이동하는 신호로 읽을 수 있다. 재료가 확인되기 전까지는 추세 미확인 상태로 다루는 것이 합리적인 접근이다.