SK하이닉스 나스닥 공모 265억달러 확정 — 코스닥 6.7% 급등으로 화답

원화도 장중 1500원선 아래로 — 안도는 확인됐고, 다음 시험대는 10일 밤 조건부 첫 거래

수요 7배, 국내 종가보다 비싼 공모가 — 나스닥이 매긴 메모리 몸값

SK하이닉스가 간밤 미국 주식예탁증서 공모가를 149달러로 확정했다. 공모 규모는 1억7790만 ADS, 조달액은 265억달러(약 40조원)다. 2014년 알리바바를 넘어선 외국기업의 미국 상장 사상 최대 기록이며, 기관 수요는 공모 물량의 7배를 웃돌았다. 더 눈에 띄는 대목은 가격이다. ADS 1주는 보통주 10분의 1주에 해당하는데, 공모가는 국내 종가 환산가보다 약 2.9% 높게 매겨졌다. 해외 물량이 할인이 아니라 웃돈을 받았다는 뜻으로, 메모리 고점 논쟁에 미국 기관투자가들이 내놓은 1차 답변으로 읽힌다. CNBC가 LSEG 자료를 인용해 보도한 SK하이닉스의 12개월 선행 주가수익비율은 4.8배에 그친다. 마이크론 6.6배, 업계 평균 29.8배와 견주면 코리아 디스카운트(한국 기업 저평가)의 깊이와 재평가 여지를 동시에 보여 주는 숫자다. 오늘 확정된 프리미엄 발행은 그 간극이 좁혀지기 시작했다는 첫 실측치인 셈이다.

시장 반응은 아시아 전역에서 확인됐다. 코스피는 2.5% 오른 7476, 코스닥은 6.7% 급등한 837로 마감했다. 한 주 내내 전쟁 위험에 눌렸던 지수일수록 되돌림이 컸는데, 한 달 새 12% 빠졌던 코스닥이 가장 크게 튀었다. 같은 안도 흐름을 타고 닛케이도 1.2% 올라 4거래일 만에 68000선을 되찾았다. 직전 브리프가 쏠림 완화의 척도로 지목했던 코스닥 800선 회복도 이날 실제로 이뤄졌다. 공포·탐욕 지수 역시 중립 부근인 47까지 올라오며 투자심리 복원을 뒷받침했다.

반도체 훈풍의 다른 축은 공급 측 투자 경쟁이다. 마이크론은 9일 뉴욕 클레이 공장의 첫 콘크리트 타설 소식과 함께 2035년까지 미국 투자를 2500억달러 이상으로 늘린다고 발표 (새 창에서 열림)했다. D램의 40%를 미국에서 생산하겠다는 목표다. SK하이닉스의 조달 자금도 국내 공장 증설과 EUV(극자외선) 노광장비 구매에 투입될 예정이어서, AI 메모리 증설 경쟁은 태평양 양안에서 오히려 가팔라졌다. 강세의 폭도 넓어지는 중이다. Dell·HPE·NetApp 등 서버·스토리지 종목군은 분기 평균 두 배 남짓 오른 추세 위에서 이번 주에도 오름세를 이어 갔다. AI 설비투자가 GPU·메모리를 지나 데이터 저장 인프라 전반으로 확산되고 있다는 방증이다.

한화오션 20억달러 선물환이 누른 환율, 16일 금통위를 선반영한 금리

위험선호 회복이 증시를 밀어 올렸다면, 원화 값을 끌어올린 힘은 수급이었다. 서울 외환시장에서 달러/원 환율은 장 초반 1514원 근처까지 오른 뒤 방향을 바꿨다. 기획재정부 고위관계자의 구두개입에 한화오션의 선물환 매도 20억달러가 더해지자 오후 들어 낙폭이 커졌다. 당국의 의지와 수출기업의 실수요가 같은 방향에서 환율을 누른 셈이다. 환율은 장중 한때 1500원선 아래로 내려섰다가 1501원에 마감했다. 1500원 위에서 벌이던 공방이 그 선 아래 안착 시험으로 바뀌며, 씨름의 무대 자체가 한 층 내려왔다. 한화오션은 환 헤지 비율을 70% 이상으로 높이는 과정이라 다음 주 추가 매도까지 예고돼 있다. 여기에 SK하이닉스가 확보한 265억달러의 상당 부분도 국내 설비로 향할 예정이어서, 수급의 무게중심은 원화 강세 쪽에 놓여 있다.

채권시장의 시선은 다음 주로 다가온 16일 통화정책방향 결정회의 (새 창에서 열림)에 먼저 가 있다. 기준금리가 2.5%인데 CD(양도성예금증서) 금리는 2.91%까지 올라, 시장은 환율 방어 성격의 인상 가능성을 이미 가격에 넣어 둔 상태다. 이날 금리스와프 단기 구간이 되레 하락한 것도 "인상이 나와도 단기금리가 더 오르긴 어렵다"는 인식이 깔린 결과로 풀이된다. 국고채 10년물은 일본 당국자의 개입성 발언에 일본 국채금리가 급락한 영향까지 겹쳐 4.23%로 소폭 내렸다.

다만 금리 선반영의 비용은 신용시장에서 이미 드러나고 있다. 신영증권 보고서에 따르면 상반기 일반 회사채 발행은 46조3000억원으로 지난해 같은 기간보다 10조원 줄었다. 만기 도래분을 빼면 5조7000억원 순상환으로 돌아섰다. 대기업 조달이 기업어음과 은행 대출로 옮겨 가는 사이, 약한 고리에서는 균열이 먼저 불거졌다. 이날 중앙일보 보도에 따르면 한 기업의 워크아웃(채권단 공동관리) 개시가 채권액 기준 75% 이상 동의로 결정됐다. 조달 환경이 조여지는 국면에서 부담은 한계기업부터 현실화된다는 사실을 보여 준 하루였다.

유가는 반등, 물가 통계엔 이란 전쟁의 흔적

앞선 브리프의 두 갈래 가운데 확전 완화에 따른 위험자산 반등은 들어맞았지만, 유가 하락 재개 쪽은 빗나갔다. 서부 텍사스산 원유는 한 주 새 4.8% 오른 72달러, 브렌트유는 5.9% 오른 76달러로 되돌림이 이어졌다. 한 달 기준으로는 여전히 18% 안팎 낮아 급락 뒤 반등 국면이라는 해석이 우세하지만, 물가 경로에는 이미 흔적이 남았다. 독일 연방통계청이 확정한 6월 소비자물가 상승률은 2.3%로 5월(2.6%)보다 둔화됐는데, 통계청은 에너지 가격이 이란 전쟁 탓에 평균 이상 속도로 계속 오르고 있다고 명시했다. 상승 속도가 전달보다 완만해진 것이 그나마 물가를 진정시켰다는 설명이다.

미국 쪽 조합은 더 미묘하다. 10년물 국채금리는 한 주 새 0.08%포인트 오른 4.56%로, 시장이 경계해 온 4.6% 상향 이탈까지 여유가 거의 없다. 존 윌리엄스(John Williams) 뉴욕 연은 총재가 AI 수요를 물가 상방 요인으로 지목해 둔 터라, 유가 반등이 이어지면 '반도체 랠리가 금리 인하를 늦추는' 역설이 다시 힘을 받는다. 변동성지수가 16까지 가라앉은 지금의 안도 국면은 유가와 장기금리 두 변수가 제자리를 지킨다는 전제 위에 서 있다.

관찰 포인트

• 10일 밤(한국시간) SKHYV 조건부 거래가 공모가 149달러를 지키는지가 1차 관문이다. 13일 정규 거래 전환까지 공모가 위에 안착하면 프리미엄 발행이 정당화되면서 외국인 수급과 원화 강세가 서로를 강화하는 순환을 기대할 수 있다. 반대로 공모가를 밑돌면 신주 물량 부담과 고점 공포가 되살아나는 시나리오에 대비할 구간이며, 그 경우 시장이 먼저 확인할 지지선은 코스피 7000선이다.

• 16일 금통위는 CD금리 2.91%가 선반영한 인상 기대의 답안지다. 실제 인상이 나오면 환율에는 안전판이 되지만, 코스닥 급반등을 이끈 위험선호는 그만큼 무거워진다. 동결에 그치면 달러/원 1500원선 안착 시도가 다시 늦춰질 수 있다. 결국 결정 자체보다 소수의견과 총재 발언의 톤이 환율과 성장주 사이 부담 배분을 가른다.

• 같은 16일 창신메모리의 상하이 커촹반(중국판 나스닥) 상장은 중국 메모리 자립에 대한 첫 가격표다. 공모 수요가 강하면 중국 D램 추격의 자금줄이 확인돼 국내 메모리 양사 밸류에이션에 중기 할인 요인으로 작용할 수 있고, 수요가 식으면 기술 격차가 역으로 입증된다. SK하이닉스 ADS에 7배 수요가 몰린 직후라 두 상장의 온도 차 자체가 글로벌 자금의 판정이 되는 일정이다.

• 7월 28·29일 FOMC (새 창에서 열림)까지는 브렌트유 80달러와 미 10년물 4.6%가 위험 스위치다. 두 레벨이 동시에 뚫리는 조합이 가장 경계할 신호인데, 현재 76달러·4.56%로 그 문턱 바로 아래에 머물러 있다. 스위치가 눌리기 전까지 남는 숙제는 재료 없이 주가만 앞서간 테마 랠리의 검증이다. 이란전쟁의 2차 파생 후보로 닷새간 10% 가까이 부상한 국제 물류 주선(포워딩) 종목군은 개별 1차 재료가 아직 비어 있다. 업종 일괄 재평가 속에 분기 두 배 안팎 오른 취약점 관리 3사(Qualys·Tenable·Rapid7)도 사정이 같아, 두 그룹의 추세 신뢰도는 다음 실적 발표에서 가려진다.