엔비디아 CEO 사임 뒤 코스피 5291로 반락 — 오전의 안도, 오후의 리더십 공백 우려

외국인이 SK하이닉스를 4527억 원 순매도했고, 그 대부분을 자사주 매입이 집계되는 기타법인이 받았다

사임을 불확실성 해소로 읽은 오전, 임시 체제를 따져 본 오후

엔비디아는 12일(현지시간) 미국 증권거래위원회 공시 (새 창에서 열림)로 젠슨 황(Jensen Huang) 최고경영자의 사임을 알렸다. 사장, CEO, 이사직에서 모두 즉시 물러나는 내용이다. 콜레트 크레스(Colette Kress) 최고재무책임자가 임시 CEO를 겸하고, 이사회는 회사 안팎에서 후임을 찾는다. 하비 존스(Harvey C. Jones) 이사는 이 회사의 첫 이사회 의장을 맡았다.

엔비디아 주가는 12일 뉴욕 증시에서 장중 한때 14% 가까이 밀렸다가 4.3% 내린 채 마감했다고 CNBC는 전했다. 낙폭의 3분의 2 이상을 되돌린 종가였다. 아시아 시장은 이를 불확실성이 걷힌 결과로 받아들였다. 13일 코스피는 2.1% 오른 5452로 출발했다. 장 초반에는 5504까지 올랐다.

상승은 오전에 끝났다. 지수는 낮 12시 38분쯤 하락으로 돌아섰다. 종가는 1.0% 내린 5291로, 장중 고점보다 3.9% 낮다. 고점과 저점의 차이는 전일 종가의 4.6%에 이르렀다. 코스피 옵션 가격에서 뽑는 변동성 지수 VKOSPI가 13일에도 50에 머문 상황과 들어맞는 진폭이다.

새 악재가 나온 것은 아니다. 오전 상승은 두 가지 기대에 기대고 있었다. 하나는 사임으로 불확실성이 정리됐다는 해석이다. 다른 하나는 이재명 대통령이 한국거래소에서 주재한 자본시장 정책 간담회에서 시장 안정책이 나오리라는 기대였다. 간담회는 상법 개정, 코스닥 부실기업 퇴출, 불공정거래 단속 등 기존 방향을 재확인했다. 증권가에서는 단기 안정책을 기다리던 투자자의 실망 매물이 나왔다는 해석이 뒤따랐다.

하락 전환의 시점은 간담회가 정했지만, 매도의 크기와 대상은 엔비디아가 정했다. 외국인은 13일 코스피에서 5366억 원을 순매도했다. SK하이닉스 한 종목의 순매도가 4527억 원으로, 전체의 84%에 해당하는 규모다. 정책 실망이 주된 이유였다면 매도는 시장 전반으로 퍼졌을 것이다. 실제로는 엔비디아에 고대역폭메모리를 공급하는 종목 하나에 몰렸다. 후임이 정해지지 않았다는 점, 곧 나올 실적을 임시 체제가 발표한다는 점이 오후 들어 다시 계산된 결과로 읽힌다.

아시아 다른 시장도 오후에 힘이 빠졌다. 닛케이225는 오전 한때 1.8% 올랐다가 한국 증시가 하락으로 돌아선 오후에 상승 폭을 0.5%로 줄였다. 항셍지수는 AI·반도체 기술주 매도로 2.8% 내렸다. 코스닥은 기관 순매수 1278억 원에 힘입어 소폭 올랐다.

업종 가운데 낙폭이 가장 큰 곳은 반도체가 아니라 7.7% 내린 전기·가스였다. 원인은 엔비디아와 무관하다. 한국전력이 12일 장 마감 뒤 공시한 3분기 영업이익은 1조6442억 원으로 시장 예상치를 30% 넘게 밑돌았다. 회사는 중동 전쟁 이후 오른 유연탄과 액화천연가스 가격이 시차를 두고 반영됐다고 설명했다. 주가는 9.8% 내린 2만7650원에 마감했다.

외국인이 판 SK하이닉스 4527억 원, 받은 쪽은 기타법인

13일 코스피에서 외국인 매도를 받아 낸 주체는 개인도 기관도 아니었다. 기타법인이 5303억 원을 순매수했다. 기타법인은 금융회사가 아닌 일반 기업을 가리키는 분류로, 상장사의 자사주 매입이 여기에 잡힌다. 개인 순매수는 67억 원, 기관 순매도는 4억 원에 그쳤다.

SK하이닉스로 좁히면 대응 관계가 더 뚜렷하다. 외국인이 4527억 원을 팔았고 기타법인이 4261억 원을 샀다. 기관은 305억 원 순매수, 개인은 39억 원 순매도였다.

SK하이닉스는 10월 28일 3분기 경영실적 발표 (새 창에서 열림)와 함께 20조 원 규모의 자사주 매입을 결의했다. 공시된 취득 기간은 10월 29일부터 내년 1월 28일까지다. 이 기간에 고르게 나눠도 하루 3000억 원이 넘는다. 기타법인이 9일부터 13일까지 코스피에서 매일 4600억 원 넘게 순매수한 배경으로 볼 수 있다.

자사주 매입의 한계도 같은 날 확인됐다. 4000억 원대 매수가 들어왔는데도 SK하이닉스 주가는 3% 안팎 내린 채 마감했다고 국내 언론은 전했다. 자사주 매입으로 추정되는 매수는 낙폭을 줄였을 뿐 방향을 바꾸지 못했다. 회사 발표에 따르면 20조 원 가운데 약 10조 원은 소각하고 나머지는 임직원 보상에 쓴다. 보상용 물량만큼은 유통 주식이 줄지 않는다.

외국인의 교체 매매도 모양이 바뀌었다. 직전 거래일 7457억 원이던 삼성전자 순매수가 13일에는 88억 원으로 줄었다. SK하이닉스를 팔아 삼성전자를 사던 거래에서 사는 쪽이 멈춘 셈이다. 5거래일 누적으로는 삼성전자 1조2294억 원 순매수, SK하이닉스 1조544억 원 순매도가 남아 있다. 삼성전자 주가도 장중 상승분을 모두 내주고 약세로 마감했다.

미국에서는 반도체 안에서도 방향이 갈렸다. 전력 반도체 업체 Monolithic Power Systems는 9일 하루 16.6% 올랐고, 같은 날 엔비디아는 4.2% 내렸다. 현지 보도는 AI 데이터센터 투자 우려로 급락했던 종목군의 되돌림으로 설명했다. AI 투자 전반에 대한 불안과 엔비디아 한 회사의 지배구조 문제를 시장이 나눠서 값을 매기기 시작했다는 뜻으로 읽힌다.

다음 확인 지점은 엔비디아의 3분기 실적 발표 일정 (새 창에서 열림)이다. 발표는 17일(현지시간) 장 마감 뒤이고, 회사가 제시한 매출 전망은 1080억 달러(위아래 2%)다. 그동안 CFO로서 숫자를 설명해 온 크레스가 이번에는 임시 CEO 자격으로 다음 분기 전망까지 책임진다.

미국 10년물 5.10%와 달러/엔 160엔, 12월 인상 기대가 만든 압력

미국 금리 급등도 외국인 심리를 누른 배경으로 거론된다. 출발점은 10일(현지시간) 발표된 10월 소비자물가 (새 창에서 열림)다. 전월 대비 0.4% 올라 시장 예상치 0.3%를 웃돌았다. 전년 동월 대비 상승률은 4.1%다. 식품과 에너지를 뺀 근원 물가도 0.3% 올라 예상(0.2%)보다 높았다.

12월 8·9일 연방공개시장위원회 (새 창에서 열림)를 향한 기대도 움직였다. 금리 선물 가격으로 확률을 추정하는 CME 페드워치에서 0.25%포인트 인상 확률은 10일 88.8%까지 올랐다. 0.5%포인트 인상 확률은 물가 발표 전 1.1%에서 11%로 뛰었다. 현재 정책금리 목표 범위는 3.75%에서 4%다.

미국 채권시장은 11일 재향군인의 날 휴장을 거쳐 12일 다시 열렸다. 이날 국채 10년물 금리는 0.10%포인트 올라 5.10%가 됐다. S&P 500과 나스닥은 각각 0.4% 안팎 내렸다.

금리 상승은 엔화 약세로 이어졌다. 달러/엔 환율은 12일 뉴욕 장중 한때 160엔을 넘어 9월 초 이후 가장 높았다. 13일 도쿄 시장에서도 오후 3시쯤 160엔을 넘었다가 30분이 안 돼 159엔대로 내려왔다.

출렁임을 키운 것은 뉴욕 연방준비은행이 12일 낸 3분기 외환시장 개입 보고서다. 이 보고서에 따르면 미국 재무부는 7월 31일 미·일 공동 개입 때 794억 엔, 약 5억 달러어치를 사들였다. 일본 재무성이 같은 분기에 쓴 15.4조 엔과 견주면 0.5%에 그친다. 공동 개입의 부담을 사실상 일본 혼자 졌다는 점이 숫자로 드러나자 개입 경계가 다소 느슨해졌다. 일본 당국은 곧바로 맞섰다. 가타야마 사쓰키(Satsuki Katayama) 재무상은 13일 "최근 일방적이고 급격한 움직임이 나타나고 있다"고 말했다.

원화는 엔화와 반대로 움직였다. 달러/원 환율은 13일 1336원으로 7일 전보다 1.3% 낮다. 같은 기간 달러인덱스가 1.2% 오른 것과 엇갈린다. 9월 한 달 586억 달러에 이른 경상수지 흑자가 원화를 받친 것으로 풀이된다. 금리차의 부담은 현물환율 대신 외화자금시장에 나타났다. 1년 만기 FX스와프포인트는 13일 마이너스 16원에 가까워졌다. FX스와프포인트는 원화를 맡기고 달러를 빌릴 때 붙는 가격 차이다. 미국 금리가 한국보다 높을수록 마이너스 폭이 커진다. 환헤지를 걸고 미국 채권을 사는 국내 기관의 비용이 그만큼 늘어난다.

엔화 약세가 길어지는 동안 일본 증시에서는 내수·콘텐츠 종목군이 올랐다. 도쿄 디즈니 리조트를 운영하는 오리엔탈랜드는 20거래일 동안 22% 상승했다. 관광·숙박 종목군 전체로도 한 달 사이 오름폭이 커졌고, 엔저가 방일 소비를 늘린다는 기대가 배경으로 거론된다. 게임사 스퀘어에닉스 홀딩스는 성격이 다르다. 11일 이번 회계연도 영업이익 전망을 490억 엔에서 590억 엔으로 올렸다. 주가는 5거래일 동안 16% 뛰었다. 완구·게임 유통사 Happinet도 2분기 실적 발표 뒤 상장 이래 최고가를 새로 썼다. 60거래일 상승률은 103%다. 이 유통 종목군은 반년 넘게 이어진 오름세에 실적이 단기 상승을 보탠 형태다.

국고채 담합 과징금 1.6조 원 뒤 첫 입찰, 50년물은 넘겼다

공정거래위원회는 11일 국고채전문딜러 15곳에 과징금 1조6265억 원을 부과했다. 국고채전문딜러는 국고채 입찰에 참여해 물량을 인수하는 은행과 증권사다. 단일 사건 과징금으로는 역대 최대이고, 증권사 10곳이 1조3760억 원을 진다. 재정경제부는 인수 여력이 줄어 낙찰금리가 오를 수 있다며 수위 조절을 요청했으나 받아들여지지 않았다고 국내 언론은 전했다.

과징금은 곧바로 실적에 나타났다. KB증권은 과징금 3322억 원을 3분기에 반영하는 정정 공시를 냈다. 순이익은 2730억 원 흑자에서 591억 원 적자로 바뀌었다. 13일 실적을 낸 교보증권의 3분기 순이익은 85억 원으로 전분기보다 90.6% 줄었다. 금융상품 운용에서 1417억 원 순손실이 났고 판관비도 늘었다. 1분기부터 3분기까지 누적 순이익은 1670억 원으로 전년 동기보다 22.0% 늘어, 연간 흐름이 꺾였다고 보기는 이르다. 같은 날 한국씨티은행은 외환·파생상품 수익에 힘입어 3분기 순이익이 92% 증가한 1255억 원이라고 밝혔다. 금리와 환율이 크게 움직인 분기가 한쪽에는 운용 손실로, 다른 쪽에는 거래 수익으로 돌아갔다.

채권시장의 첫 반응은 우려보다 차분했다. 재정경제부에 따르면 제재 뒤 첫 입찰인 13일 국고채 50년물은 4.04%에 7000억 원이 낙찰됐다. 응찰액은 1조1200억 원으로 낙찰액의 1.6배였다. 시장에서는 걱정보다 덜 약했다는 평가가 많았다. 그러나 50년물은 보험사 같은 최종 수요자의 매수에 좌우되는 만기다. PD의 인수 여력을 재는 시험은 16일 10년물 입찰이 맡는다.

금리 수준에는 제재보다 통화정책 기대가 더 크게 실려 있다. 국고채 3년물은 13일 3.76%로 7일 전보다 0.19%포인트 올랐다. 10년물은 4.00%이고 같은 기간 상승 폭은 0.11%포인트다. 정책금리에 민감한 단기물이 더 많이 올랐다. 한국은행 금융통화위원회(금통위)는 26일 통화정책방향 결정회의 (새 창에서 열림)를 연다. 민간 연구소들은 기준금리가 3%에서 3.25%로 오를 것으로 본다. 10년물은 30일 전보다 여전히 0.23%포인트 낮다. 과징금이 장기금리를 끌어올렸다고 말할 근거는 아직 없다.

관찰 포인트

• 엔비디아의 17일 실적은 임시 체제가 전망을 책임질 수 있는지 묻는 자리다. 결과는 한국 시간 18일 새벽에 나온다. 크레스 임시 CEO가 3분기 매출을 전망 범위 안에서 맞추고 다음 분기 전망과 후임 선임 일정을 내놓으면 리더십 공백의 크기가 정해진다. 이 경우 5거래일 누적 1조544억 원인 외국인의 SK하이닉스 순매도가 줄어드는지가 첫 확인 대상이다. 자사주 매입이 내년 1월 28일까지 이어지므로, 외국인 매도가 잦아드는 시점의 SK하이닉스 수급은 관심을 가져볼 만한 자리다. 반대로 전망을 낮추거나 제시를 미루면 외국인 매도를 회사 자금으로 받는 구조가 길어진다. 삼성전자 순매수마저 88억 원으로 줄어든 터라, 매도가 반도체 전체로 번지는지 주의가 필요하다. 실적 뒤에도 Monolithic Power Systems 같은 전력 반도체가 강세를 지키면 시장이 엔비디아 개별 위험으로 선을 긋는다는 뜻이다. 같이 꺾이면 AI 투자 전반의 재평가로 넘어가는 시나리오에 대비할 구간이다.

• 달러/엔 160엔 위에서 일본이 혼자 개입에 나서는지가 12월 FOMC 전 환율의 핵심 변수다. 뉴욕 연준 보고서에 적힌 7월 개입 직전 환율은 164엔 안팎이었고, 개입 뒤에는 155엔 안팎까지 내려갔다. 환율이 164엔에 다가설수록 실제 개입 가능성이 커진다. 개입으로 엔화가 급반등하면 엔저 기대가 실린 오리엔탈랜드 등 관광·숙박주부터 차익 실현 압력을 받을 수 있다. 실적 상향이 근거인 스퀘어에닉스와 Happinet은 환율보다 다음 분기 실적이 변수다. 개입 없이 160엔대가 굳어지면 11%인 0.5%포인트 인상 확률의 방향이 달러 강세의 속도를 정한다. 이 확률이 오르면 FX스와프포인트의 마이너스 폭이 커져, 환헤지를 하는 국내 기관의 해외 채권 투자 비용이 더 늘어나는 구간이다.

• 16일 국고채 10년물 입찰은 PD 제재의 실제 비용을 처음 보여 준다. 응찰이 평소 수준으로 들어오고 낙찰금리가 시장 금리 부근에서 정해지면 인수 기능이 유지된다는 확인이 된다. 그때는 4% 선에 올라선 10년물 금리의 방향을 26일 금통위가 정한다. 응찰이 줄거나 낙찰금리가 시장 금리를 크게 웃돌면 재정경제부가 우려한 낙찰금리 상승이 현실이 된다. 30일 전 수준인 4.23%가 그 경우의 1차 가늠자다. 장기금리 상승은 3분기에 이미 운용 손실을 낸 증권사에 과징금과 평가손이 겹치는 부담으로 돌아온다. KB증권에 이어 다른 제재 대상 증권사가 과징금을 어느 분기에 반영하는지가 4분기 증권업 실적의 핵심 관전 포인트다.