코스피 4.4% 급반등 — 외국인 순매수는 직전 4거래일 매도의 5% 미만

미국 반도체지수의 7% 가까운 급등이 코스피 반등을 이끌었고, 다음 관문은 10일 밤 미국 소비자물가 발표다

4.6% 높게 출발한 코스피, 장중에는 더 오르지 못했다

10일 코스피는 전 거래일보다 4.4% 오른 5239에 마감했다. 사흘 연속 하락 뒤에 나온 첫 반등이다. 1차 원인은 9일(현지시간) 뉴욕 증시의 반도체주 급등이다. 필라델피아 반도체지수가 하루에 6.9% 뛰자 서울은 개장과 동시에 그 폭을 받아냈다. 오전 9시 6분 유가증권시장에 매수 사이드카(프로그램 매수 호가의 효력을 5분간 멈추는 장치)가 발동됐고 코스닥에서도 같은 조치가 나왔다. 삼성전자는 4.7% 오른 19만 8900원에 거래를 마쳤다. SK하이닉스는 6.7% 뛰어 121만 2000원을 기록했다. 도쿄에서도 닛케이225가 2.9% 올라 6만 선을 되찾았다.

지수 흐름을 뜯어보면 상승분은 모두 개장 시점에 생겼다. 시가는 9일 종가 5019보다 4.6% 높은 5247이었다. 장중 고점은 5301, 저점은 5175였고 종가는 시가를 밑돌았다. 밤사이 해외 재료를 시초가에 한 번에 반영한 뒤, 장중에는 지수를 더 끌어올릴 매수가 붙지 않았다. 반등의 범위 자체는 넓었다. 의료·정밀기기, 기계·장비, 건설 업종이 7에서 8%대 올랐다.

수급을 보면 '외국인 귀환'이라는 표현은 아직 이르다. 한국거래소 확정치 기준으로 외국인은 유가증권시장에서 4220억 원을 순매수해 8거래일 만에 매수 우위로 돌아섰다. 그러나 직전 4거래일(4일부터 9일) 동안 판 금액이 9조 424억 원이다. 이날 순매수는 그 4.7%에 그친다. 이날 가장 많이 산 주체는 4883억 원을 순매수한 기타법인(금융회사가 아닌 일반 법인, 기업의 자사주 매입이 여기에 잡힌다)이다. 이 가운데 4207억 원이 SK하이닉스 한 종목에 들어갔다. SK하이닉스는 10월 28일 이사회에서 20조 원 규모 자사주 매입을 결의했다. 3분기 실적 발표 자료 (새 창에서 열림)에 따르면 절반은 소각하고 나머지는 임직원 보상에 쓴다. 공시상 취득 기간은 내년 1월 28일까지다. 기관은 4620억 원을 사며 5거래일 연속 순매수했다. 개인은 1조 3723억 원을 팔아 이틀째 매도 우위였다.

외국인 매수는 종목별로도 치우쳤다. SK하이닉스는 1140억 원 순매수였지만 삼성전자는 26억 원에 머물렀다. 최근 5거래일 누적으로 두 종목의 외국인 순매도는 6조 6083억 원이다. 같은 기간 코스피 전체 외국인 순매도 8조 6204억 원의 77%에 해당한다. 외국인이 판 대상은 시장 전체가 아니라 반도체 두 종목이었고, 되사는 속도도 이 두 종목에서 정해진다. 코스닥은 4.5% 올랐지만 외국인은 1467억 원을 순매도했다.

옵션시장의 긴장도 풀리지 않았다. 코스피200 옵션 가격으로 계산하는 변동성지수 VKOSPI는 전일보다 9% 내렸지만 58로, 30일 전의 1.6배에 머물렀다. 이 지수는 연율로 표시한다. 58을 하루 단위로 환산하면 3.7% 안팎의 등락이다. 미국 S&P 500 옵션의 변동성지수 VIX가 10일 기준 20인 것과 차이가 크다.

엔비디아가 4% 내린 날 미국 반도체지수는 7% 가까이 올랐다

9일 뉴욕 증시에서 다우지수는 2.2%, 나스닥은 2.7% 올랐다. 반도체지수는 1만 선을 회복했다. 새 호재가 나왔다기보다 5일 급락을 되돌린 성격이 짙다. 3일 중간선거에서 민주당이 상·하원을 모두 가져가자 데이터센터 건설과 AI 산업 감독이 강해질 것이라는 우려가 퍼졌다. 5일 나스닥은 5.5% 떨어져 조정 국면(고점 대비 10% 이상 하락)에 들어섰다. 같은 날 반도체지수는 12% 안팎 급락했다. NBC는 전날 밤 나온 퀄컴과 Arm의 실적도 매도의 계기였다고 전했다. 규제 우려는 아직 법안이나 행정 조치로 구체화되지 않은 단계다. 외신이 전한 뱅크오브아메리카 분석으로는 반도체지수가 6월 고점에서 5일까지 38% 내렸다.

반등을 이끈 종목은 평소와 달랐다. AMD가 13.3%, 브로드컴이 8.8% 올랐다. AMD는 이날 구글 클라우드의 새 시스템 TPU 8tx에 자사 5세대 EPYC 프로세서가 쓰인다고 발표했다 (새 창에서 열림). TPU는 구글이 자체 설계한 AI 칩이다. 오펜하이머의 투자의견 상향도 겹쳤다. 반면 엔비디아는 4.3% 내렸다.

엔비디아 이사회는 8일 성명 (새 창에서 열림)을 내고 독립 조사에 착수했다고 밝혔다. 젠슨 황(Jensen Huang) 최고경영자가 외국 정보기관 공작의 표적이 됐다는 보도에 따른 조치다. CNBC와 블룸버그에 따르면 황 CEO는 사내 메시지에서 사적 관계를 인정하고 사과했다. 상대는 미국 정책 당국자들이 중국 정보기관에 포섭됐다고 주장해 온 인물이다. 이사회는 국가안보나 회사 기밀이 훼손됐다고 볼 이유는 없다고 했고, 황 CEO가 조사 기간에도 경영을 맡는다고 밝혔다. 블룸버그 집계로 엔비디아 시가총액은 하루 새 2000억 달러 가까이 줄었다. 하원 위원장 3명은 황 CEO에게 18일 비공개 브리핑 출석을 요청한 상태다. 분기 실적 발표는 그 전날인 17일로 알려져 있다. 회사가 제시한 매출 가이던스(실적 전망)는 1080억 달러다.

서울에는 두 방향의 함의가 있다. 엔비디아가 빠져도 반도체지수가 오를 만큼 AI 칩 수요처가 구글 자체 칩과 AMD로 넓어진 점은 메모리 업체에 우호적이다. 반대로 SK하이닉스의 최대 HBM 고객은 지배구조 조사를 받는 상태로 실적 발표와 의회 브리핑을 연이어 치른다. SK하이닉스가 앞선 실적 자료에서 밝힌 3분기 영업이익은 83조 원, 영업이익률은 80%다. 최근 주가 급락이 실적보다 미국발 규제 우려와 수급에서 비롯됐다는 점을 보여 주는 숫자다.

수요 전망은 오히려 올라갔다. 골드만삭스는 2일 자 보고서에서 2030년 전 세계 데이터센터 용량 전망을 높였다. 기존 217GW(기가와트)에서 273GW로 올린 수치라고 인베스팅닷컴이 전했다. 5년간 필요한 누적 설비투자는 8조 5000억 달러로 계산했다. 다만 이 보고서는 선거 하루 전에 나왔다. 규제 변수는 이 숫자에 아직 들어 있지 않다.

유가는 내렸지만 한미 금리 인상 경로는 그대로다

2차 원인은 유가 급락이다. 브렌트유는 9일 5.8% 내린 93달러에 마감했고 10일에는 90달러까지 밀렸다. 7일 전보다 15.7% 낮다. 도널드 트럼프(Donald Trump) 미국 대통령은 CNN 인터뷰에서 교전 재개 가능성이 낮다고 말했다. 이란 핵 프로그램과 호르무즈 해협 재개방 협상이 진전된다는 전제를 단 발언이라고 CNBC는 전했다. 카타르 총리가 이란의 잠정 합의안을 들고 백악관을 찾았다는 보도도 나왔다. 반면 마코 루비오(Marco Rubio) 국무장관은 돌파구가 가깝지 않다고 말했다. 유가 하락은 합의가 아니라 기대에 기댄 움직임이다. 10일 아부다비에서 미국·러시아·우크라이나 3자 회담이 재개된 것도 위험 선호를 거들었다. 달러/원 환율은 10일 서울 외환시장 주간 거래를 1338원에 마쳤다. 전 거래일보다 10원 가까이 낮고 이틀 연속 하락이다.

유가가 물가 부담을 덜어도 중앙은행의 방향은 바뀌지 않았다. 연준은 10월 28일 기준금리 목표 범위를 연 3.75에서 4.00%로 동결했지만 표결은 10대 2 (새 창에서 열림)였다. 리사 쿡(Lisa Cook) 이사와 베스 해맥(Beth Hammack) 클리블랜드 연은 총재가 0.25%포인트 인상을 주장했다. 금리 선물시장은 12월 8·9일 회의의 인상 확률을 80% 안팎으로 반영한다.

10일 밤 10시 30분(한국시간)에 나오는 미국 10월 소비자물가는 형식부터 평소와 다르다. 미 노동통계국은 지난해 10월 연방정부 셧다운으로 가격 조사를 하지 못했다. 그래서 이번에는 대부분 지수의 전년 동월 대비 상승률을 싣지 않는다고 안내했다 (새 창에서 열림). 시장은 전월 대비 수치만으로 12월을 가늠해야 한다. 전월 대비 상승률 예상치는 전체 0.3%, 근원(식품·에너지 제외) 0.2%다. 9월에는 각각 0.6%, 0.3%였다. 외신이 전한 뱅크오브아메리카의 시각은 근원이 0.2%로 나와도 12월 인상 전망이 유지된다는 쪽이다. 0.1%처럼 뚜렷이 낮아야 계산이 달라진다고 봤다.

한국은행도 같은 방향에 서 있다. 10일 공개된 10월 22일 금통위 의사록에서 위원 7명은 모두 3.00% 동결에 찬성했다. 그러나 뉴스1과 헤럴드경제는 위원 과반이 추가 인상 필요성을 언급했다고 전했다. 연합인포맥스에 따르면 한 위원은 명목성장률(물가 상승분을 포함한 성장률)이 크게 높아져 근원물가 오름세가 길어질 가능성을 짚었다. 7월과 8월 연속 인상의 효과부터 점검하자는 발언도 나왔다. 당시 통화정책방향 결정문 (새 창에서 열림)도 추가 인상의 시기와 속도를 정해 나가겠다고 적었다. 10월 소비자물가 상승률은 전년 동월 대비 2.8%로 목표치 2%를 웃돈다. 다음 금리 결정은 26일이다.

채권시장은 만기별로 다르게 움직였다. 10일 국고채 3년물 금리 3.63%는 기준금리보다 0.63%포인트 높다. 0.25%포인트 인상 두 번을 넘는 폭을 이미 반영한 수준이다. 10년물은 3.85%로 30일 전보다 0.54%포인트 내렸다. 단기물은 추가 인상을, 장기물은 그 뒤의 경기 둔화를 먼저 계산한 것으로 읽힌다.

반도체가 흔들린 주간에 게임·광고주는 올랐다

AI 하드웨어가 급락한 지난주에 반대로 움직인 종목군이 있다. 모바일 앱 광고 테마는 닷새 동안 평균 60% 올랐고 대장주 AppLovin은 79% 뛰었다. 재료는 4일 나온 3분기 실적 (새 창에서 열림)이다. 매출이 22억 달러로 1년 전보다 55% 늘었다. 회사는 4분기 매출도 43에서 44% 성장할 것으로 제시했다. 2분기 실적이 기대에 못 미쳐 주가가 눌려 있던 터라 반응이 한꺼번에 나왔다. 5일에는 Unity가 3분기 실적 (새 창에서 열림)에서 광고 엔진 Vector 매출이 126% 늘었다고 밝혔다. 4분기 전망도 시장 예상보다 높게 내놨다. 두 회사는 AI로 광고 효율을 높여 매출을 키우는 쪽이다. AI 투자의 수혜가 칩에서 응용 서비스로 넓어지는지를 시장이 시험하는 중이다. 이 테마의 반년 수익률은 한 자릿수에 머문다. 실적 한 분기로 추세 전환을 말하기는 이르다.

국내에서는 10일 게임 관련주 실적이 한꺼번에 나왔고 내용은 갈렸다. NHN은 3분기 영업이익이 588억 원으로 112.6% 늘었다고 공시했다. 주가는 상한가인 7만 7400원에 마감했다. 성장을 이끈 쪽은 게임이 아니라 결제와 클라우드다. NHN클라우드 매출은 AI용 GPU 사업 덕에 75.5% 증가했다. 넥슨은 매출이 1384억 엔으로 1년 전보다 17% 늘었다. 영업이익은 418억 엔으로 11% 증가했다. 메이플스토리 매출이 72% 늘어 분기 최대였다. 그러나 4분기 매출은 지난해보다 4에서 13% 줄 것으로 내다봤다. 지난해 4분기 아크 레이더스 출시에 따른 기저효과와 던전앤파이터 부진을 이유로 들었다.

크래프톤은 장 마감 뒤 3분기 실적을 내놨다. 매출은 9714억 원으로 11.6% 늘었다. 영업이익은 2250억 원으로 35.5% 줄었다. 연합인포맥스가 집계한 예상치를 15% 밑돈다. 회사는 ADK그룹 인수 비용과 게임스컴 참가 비용을 이유로 들었다. 3분기 누적 매출과 영업이익은 역대 최대라고 밝혔다. 같은 날 코스닥 오락·문화 업종은 2.9% 내려 하락률이 가장 컸다. 국내 게임주 묶음은 닷새간 10% 올랐지만 업종 전체가 오르는 장은 아니다.

관찰 포인트

• 외국인 순매수가 삼성전자로 넓어지고 조 단위로 커지는지가 첫째다. 10일 순매수 4220억 원은 SK하이닉스 한 종목에 치우쳤고, 최대 매수 주체는 자사주 매입이 잡히는 기타법인이었다. 미국 반도체지수가 반등을 이어가고 삼성전자에서도 외국인 매수 우위가 확인되면, 5거래일 누적 6조 6083억 원 순매도를 되돌리는 흐름이 시작될 수 있다. 반대로 17일 엔비디아 실적이 가이던스 1080억 달러에 못 미치거나 18일 의회 브리핑을 전후해 지배구조 불확실성이 커지면, 코스피가 9일 종가 5019를 다시 시험하는 시나리오에 대비할 구간이다. VKOSPI가 58에 머무는 동안은 하루 3에서 4% 등락이 양방향으로 열려 있다. SK하이닉스 자사주 매입이 내년 1월 28일까지 하단을 받치더라도, 지수 방향은 외국인의 반도체 두 종목 수급이 정한다.

• 26일 금통위와 12월 연준 회의가 '동시 인상'으로 수렴하는지가 둘째다. 첫 관문은 10일 밤 미국 10월 근원 물가다. 0.3% 이상이면 12월 연준 인상이 굳어지고, 의사록에서 과반이 추가 인상을 언급한 한국은행도 26일 인상 쪽으로 기울 여지가 커진다. 이 경우 달러/원이 9일 장중 고점 1363원 방향으로 되돌아갈 수 있어, 갓 돌아온 외국인 매수에는 경계할 조건이다. 0.1% 이하로 뚜렷이 낮으면 인상 확률이 후퇴하고, 기준금리보다 0.63%포인트 높은 국고채 3년물 금리도 내려올 여지가 생긴다. 전년 동월 대비 수치가 빠진 발표라 첫 반응이 엇갈릴 수 있어, 발표 직후 가격보다 12월 인상 확률의 변화를 볼 자리다. 유가는 협상이 멈추면 되돌아갈 수 있는 만큼, 물가 안도의 근거로 삼기에는 이르다.

• 게임·광고주 강세가 실적 한 분기를 넘어 이어지는지가 셋째다. AppLovin과 Unity가 제시한 4분기 가이던스가 실제 숫자로 확인되면, AI 투자 수혜가 칩에서 응용 서비스로 넓어진다는 논리가 힘을 얻는다. 반면 반도체가 반등을 이어가면 지난주 이쪽으로 옮겨 온 자금이 되돌아가면서 단기 급등분부터 식을 수 있다. 국내는 종목마다 내용이 다르다. NHN의 상한가는 클라우드와 결제가 만들었고, 넥슨은 4분기 매출 감소를 예고했으며, 크래프톤은 영업이익이 35.5% 줄었다. 닷새간 10% 오른 국내 게임주는 테마 전체의 추세로 묶기보다 종목별 실적으로 가려 볼 구간이다.