퀄컴, 아마존과 맞춤 칩 장기 협력 — 가속기 양강 구도에 붙은 세 번째 이름

브렌트 99달러에도 달러/원은 1336원으로 내렸다

추론 칩에 세 번째 이름이 붙었다

퀄컴은 8일 아마존과 여러 세대에 걸친 맞춤형 반도체 협력을 맺었다고 발표했다. AI 데이터센터용 실리콘에 초당 1.6테라비트급 광 연결 기술이 함께 묶였고, 아마존은 이 협력에 따라 퀄컴 제품을 최대 600억 달러까지 사들일 수 있다. 눈길이 가는 대목은 금액이 아니라 두 회사를 묶어 놓은 방식이다. 퀄컴은 구매 실적에 연동해 자사 주식을 정해진 가격에 살 수 있는 권리 약 40억 달러어치를 아마존에 넘겼다(퀄컴 발표자료). 이 권리는 아마존을 한 번의 구매자에서 공급망 안쪽의 이해관계자로 끌어당긴다.

계약의 무게는 구조에서 나온다. 엔비디아와 AMD가 나눠 온 데이터센터 가속기 시장에 대형 클라우드사를 고객으로 확보한 세 번째 설계사가 들어왔다. 그것도 학습이 아니라 추론, 즉 완성된 AI 모델을 실제 서비스에 돌리는 단계다. 추론용 칩이 늘면 그 위에 얹히는 HBM과 고용량 저장장치 수요도 같은 방향으로 움직인다. SK하이닉스는 2분기에 HBM4 본격 출하를 시작하고 하반기 양산 확대를 예고한 상태다(SK하이닉스 2분기 실적자료 (새 창에서 열림)). 남의 계약이 국내 메모리의 직접 재료로 넘어오는 경로가 여기서 열린다.

9일 코스피는 1.40% 오른 7052로 마감해 33거래일 만에 7000선을 되찾았다. 기관이 9000억원 넘게 순매수하며 지수를 끌었고, SK하이닉스가 3%대로 앞장섰다. 직전 브리프가 임계점으로 지목한 7000선은 반도체 주도로 실제 회복됐다. 서버용 반도체 가격이 버틴다는 것은 데이터센터 수요가 아직 꺾이지 않았다는 확인이고, 메모리 심리도 그 확인을 따라 움직인다. 인텔이 7월 서버용 제온6 가격을 올린 뒤 추가 인상 관측이 붙은 점이 이날 매수세를 거들었다. AI 데이터센터 인프라 종목군은 닷새 평균 13%, 한 달 36% 올랐다. 단기 급등이 한 달 추세 위에 얹히는 가속 패턴이다.

유가는 지정학을 따랐고 원화는 반도체를 따랐다

미군이 오만만과 카그섬 인근에서 이란 유조선 5척을 격침했고, 이란 혁명수비대는 요르단 아즈라크 미군 기지와 미 해군 구축함을 겨냥해 보복했다고 주장했다. 유전이 아니라 항로가 표적이 됐다는 점이 이번 국면의 성격을 정한다. 브렌트는 1.6% 오른 99달러, 서부 텍사스산 원유는 94달러다. 세 자릿수를 코앞에 둔 자리여서, 시장은 이미 100달러를 전제로 셈을 시작했다. 한 달 상승률은 각각 19%, 21%에 이른다. 하루의 놀람이 아니라 한 달에 걸쳐 눌러 올린 값이다. 미국 에너지정보청 집계로 올해 2분기 호르무즈 해협을 지난 원유·석유액은 하루 490만 배럴이다. 분쟁 전인 지난해 4분기 2160만 배럴에서 4분의 1 이하로 줄었고, 대체 항로는 사실상 없다(미국 에너지정보청 분석 (새 창에서 열림)). 증산이나 재고로 메울 수 있는 부족분이 아니어서, 통항이 풀리기 전까지 이 가격대는 새 바닥으로 굳는다.

같은 날 달러/원은 1336원까지 내렸다. 한 달 5.8%, 석 달 12.8% 하락한 원화 강세이고, 유로화와 위안화에 대해서도 원화는 한 달 내내 절상됐다. 유가 급등은 원유를 전량 수입하는 한국에 통상 환율 부담으로 돌아오는데, 이번엔 반대로 갔다. 반도체가 만든 무역흑자가 에너지 수입 부담을 눌러 이긴 결과로 읽힌다. 일본은 달랐다. 닛케이225는 중동 정세와 일본은행 인상 전망이 겹치며 0.19% 내렸다. 같은 재료를 놓고 두 시장의 셈법이 갈렸다. 환율이 덜어준 부담은 그다음 국내 정유 쪽 손익계산서에서 다시 계산된다. 정유·석유화학 정제·판매 부문 종목군은 대다수 종목이 함께 올랐으나 상승 폭 자체는 닷새 2.0%로 완만하다. 유가 상승분을 정제마진이 얼마나 받아내는지가 아직 확인되지 않은 구간이다.

피치는 예산안을 올려 봤지만, 세수의 출처를 짚었다

피치가 9일 낸 보고서는 한국 2027년 예산안의 재정 성과가 기존 예상보다 강할 것으로 전망했다. 관리재정수지 적자는 국내총생산 대비 올해 3.9%에서 내년 0.1%로 줄고, 통합재정수지는 1.9% 흑자로 돌아선다고 봤다. 한 해 만에 적자가 사라지는 셈인데, 그 힘은 지출 삭감이 아니라 예상을 웃돈 세수에서 나왔다. 국가채무비율 전망도 51.7%에서 48.3%로 낮췄고, 초과세수를 떼어 만드는 미래대응기금이 세입 변동성을 완충한다는 평가가 붙었다. 기금은 잘 걷힌 해의 세수를 덜 걷히는 해로 옮겨 둔다. 무디스 역시 이 기금 일부를 국채 순발행 축소에 쓰는 설계를 신용에 긍정적으로 봤다. 두 평가사가 높이 산 것은 재정 체력 자체가 아니라 초과세수를 다루는 방식이었다.

다만 같은 보고서가 단서를 달았다. 최근 세수 증가가 AI·반도체 호황에 크게 기대고 있어, 업황이 정상화되면 재정적자가 점진적으로 다시 벌어질 수 있다는 것이다. 근거는 무역 통계에 그대로 있다. 8월 수출은 전년 동월 대비 68.7% 늘어난 982억 달러, 이 중 반도체가 209% 증가한 467억 달러였다(산업통상부 8월 수출입동향). 다만 반도체를 뺀 나머지 품목도 20% 늘었다. 쏠림은 분명하되 수출 전체가 한 품목 위에만 서 있지는 않다는 점을 확인한 셈이다. 한국은행이 4일 발표한 7월 국제수지 잠정치에서도 상품수출은 두 달 연속 1000억 달러를 넘었고, 경상수지는 421억 달러 흑자로 7월 기준 최대였다. 세수를 떠받치는 축이 실제로 굵다는 확인이자, 그 축이 얇아지면 재정도 같이 얇아진다는 경고다.

같은 호황이 가계 쪽으로 넘어오면 온도가 달라진다. 8월 소비자물가는 전년 대비 3.1%로 높고, 기준금리는 두 달 연속 올라 3%에 닿았다. 소비자심리지수는 전월보다 2.2% 내린 104를 기록했다. 수출로 번 돈이 가계 체감까지는 아직 내려오지 않았다. 재정 전망이 밝아진 근거와 가계가 느끼는 온도가 갈라져 있다는 점은 예산 논의에서 되짚어야 할 대목이다.

관찰 포인트

• 7000선의 유지 조건은 이번 주 두 숫자에 걸려 있다. 11일 미국 8월 소비자물가와 15·16일 연방공개시장위원회가 차례로 대기한다(미국 소비자물가 발표 (새 창에서 열림), 연방공개시장위원회 일정 (새 창에서 열림)). 물가가 7월의 전년 대비 3.5%를 밑돌고 브렌트가 100달러 아래에 머물면, 이번 반도체 주도 상승분은 유지될 여지가 크다. 반대로 물가가 위로 튀고 유가가 100달러를 넘으면 국고채 10년물 4.40%가 더 올라 코스피 주가 배수를 누른다. 그 경우 7000선 재이탈과 6900선 시험에 대비할 구간이다. 변동성지수가 16으로 낮고 공포탐욕지수도 40에 머물러, 심리가 한쪽으로 쏠려 있지 않고 방어 수단을 붙이는 비용도 싼 편이다.

• 자금이 메모리에서 연산 임대와 전력으로 내려가는지가 다음 확인 지점이다. GPU 네오클라우드 종목군은 닷새 평균 17.8% 올랐고, 상승은 몇몇 대장주에 그치지 않고 대다수 종목으로 번졌다. 아이렌이 닷새 26%, 네비우스와 코어위브가 각각 18% 상승했다. 아이렌은 마이크로소프트·엔비디아와 맺은 100억 달러대 장기 계약과 텍사스 전력망의 조건부 승인이 뒷받침한다. 직전 브리프가 "계약이 공시로 확정되기 전까지 기대가 앞선다"고 경계한 대목은 이 종목에서 일부 해소됐다. 그러나 나머지 종목은 여전히 계약보다 기대가 앞서 있어, 분기 실적에서 매출 인식이 확인되기 전까지는 보수적으로 볼 자리다. 확산이 이어지면 샌디스크와 국내 기판·전력 부품으로 매수세가 한 번 더 옮겨갈 여지가 생긴다.

• 14일 시간외 거래 개장은 국내 수급 구조를 바꾼다. 한국거래소 발표에 따르면 오후 4시부터 8시까지 코스피 943개·코스닥 1822개 종목이 정규장과 같은 실시간 체결 방식으로 거래된다. 장 마감 뒤 늦게 내던 이른바 올빼미 공시가 곧바로 가격에 부딪히게 된다. 첫 주에는 호가가 얇은 중소형주에서 종가와의 괴리가 커질 수 있어 주의가 필요한 구간이다. 같은 날 삼성증권이 여덟 번째 발행어음 사업자로 합류하는 점도 겹친다. 발행어음 금리가 은행 예금 대비 어느 수준에서 제시되는지가 단기 자금의 이동 방향을 가른다.