미국·이란 휴전에 나스닥 +2% — 분기말 빅테크 매수세 재점화

BIS AI 1조 달러 부채 경고와 BofA 2026 성장률 3.2%로 상향이 정면으로 맞붙는다

미국·이란 휴전 발표 — 호르무즈 협상 트랙에 WTI 70달러·금 3976달러

주말 사이 미국과 이란이 적대행위 중단에 합의한 보도가 나왔다. 호르무즈 해협 자유 통항 보장이 합의문 핵심이며 7월 1일 카타르에서 공식 회담이 예정됐다는 점에서 단발 휴전이 아닌 협상 트랙 진입으로 시장이 해석했다. 29일 미국 시장은 안도 랠리로 응답했다. 나스닥 종합지수는 2.07% 오른 25820, 필라델피아 반도체 지수도 3% 넘게 뛰었다. 변동성지수는 18로 4.1% 빠지며 단발 위험 프리미엄이 축소됐다.

원유·안전자산 시장도 같은 방향으로 움직였다. WTI는 배럴당 70달러로 진정됐고 금은 온스당 3976달러로 1.5% 빠졌다. 산업통상자원부도 30일 원유 자원안보 위기 경보를 '경계'에서 '주의'로 한 등급 낮추며 호르무즈 위기의 시장 흡수를 공식화했다. 단발 충격에서 협상 국면으로 전환되는 그림이 가격에 먼저 반영된 모양새다.

종목 단에선 Comcast가 단연 눈에 띄었다. 회사는 6월 29일 NBCUniversal·Sky 매체 사업과 케이블·무선 통신 사업을 두 개 상장사로 분할한다고 발표했다. 분할은 약 1년에 걸쳐 면세 스핀오프 방식으로 진행된다. (Comcast SEC 8-K 공시 (새 창에서 열림)) 한 회사를 둘로 쪼개는 분기말 재평가 압력이 곧바로 깔린다. 마이크 캐버나(Mike Cavanagh) 공동 CEO가 신설 NBCUniversal을, 마이클 안젤라키스(Michael Angelakis) 전 CFO가 잔존 Comcast를 이끈다. 주가는 시간외 거래에서 23%에서 25% 폭등했고 11년 만에 최고 일중 상승률을 기록했다. 미국 미디어·통신 자산 재편 시나리오가 분기말 직전 종목 평가의 새 축으로 부상했다.

SpaceX도 같은 방향에 힘을 더했다. 나스닥은 6월 26일 장 마감 후 SpaceX의 나스닥-100 편입을 7월 7일자로 발효한다고 발표했다. (Nasdaq IR 보도자료 (새 창에서 열림)) 6월 12일 상장 후 단 15일 만의 신속 편입으로 새 인덱스 편입 규정이 첫 적용된 사례다. QQQ 추종 약 43억 달러와 러셀(Russell) 인덱스 재조정 약 30억 달러가 합산된다. 7월 6일 종가 기준으로 약 70억 달러 기계적 매수 수요가 동시 형성된다. 단발 위험 진정, 분할 재평가, 인덱스 매수 형성의 세 축이 분기 마지막 주 미국 빅테크 매수세를 다시 점화했다.

엔/달러 162엔 39년 만 최저 — 외국인 8거래일 매도에 달러/원 1547원 터치

미국 안도 랠리가 동아시아로 그대로 전달되지는 않았다. 도쿄 외환시장에서 엔/달러 환율은 30일 장중 162엔을 돌파했다. 일본은행 일일 환율 자료 기준 1986년 12월 이후 약 39년 6개월 만에 최저권이다. 일본은행이 신중한 금리 인상 기조를 유지하는 사이 미국 추가 금리 인상 전망과 일본 정부의 확장 재정 기조가 겹치며 손절매 물량까지 쏟아진 결과다. 다음 시장 목표는 165엔이라는 전망이 부각된다. 일본 정부는 올해 4월과 5월에 11조엔 규모 엔 매수 개입을 단행했지만 효과는 단명했다.

엔 약세가 직접 옮겨붙은 자리가 달러/원이다. 30일 서울 외환시장에서 달러/원은 오전 한때 1547원까지 올라 2009년 3월 이후 최고권을 다시 시험했고 오후 들어 1543원선으로 일부 후퇴했다. 외국인의 리밸런싱성 매도와 분기말 시장평균환율(MAR, 매수자 기준 가중평균환율) 매수 수요가 동시에 작용했다. 외환스와프 시장에서도 분기말 초단기물인 탐넥(T/N, 익일물 단기 스와프) 금리가 플러스 0.60원까지 치솟으며 원화 단기자금 조달 갭을 드러냈다. 시중은행권에 원화가 집중되는 반면 증권사와 외국계은행의 원화 조달 여건이 빠듯해졌다.

코스피는 0.69% 오른 8452로 마감해 미국 강세에 일부 동조했지만 코스닥은 0.83% 빠진 912를 기록해 엇갈렸다. 외국인은 유가증권시장에서 6월 19일부터 8거래일 연속 순매도를 이어갔고 30일에도 1조 5350억원 규모 팔자세를 유지했다. 직전 보고 시점의 6거래일 연속이 8거래일로 길어졌다. 삼성전자가 1.9% 오른 반면 SK하이닉스는 1.7% 빠지며 한국 메모리 두 종목 사이 분기점이 한층 벌어졌다. 7월 10일로 예정된 SK하이닉스 나스닥 ADR 청약가 결정 D-10 시점에 단기 위험 회피가 한국 메모리에 집중되고 있다.

BIS "AI 자본 1조 달러 부채 거품" vs BofA "성장률 3.2% 상향"

같은 주말 두 거시 보고서가 정반대 방향으로 시장 컨센서스를 시험한다. 국제결제은행 연차보고서에 따르면 5대 hyperscaler(대형 클라우드사)의 2025·2026년 AI 관련 자본투자 합산이 1조 달러를 돌파한다. (BIS 연차보고서 1장 "진전과 위험" (새 창에서 열림)) 핵심은 자금 출처다. Alphabet·Amazon·Meta·Microsoft·Oracle은 운영 현금흐름만으로 자본투자를 감당하지 못해 부채 발행으로 부족분을 메우기 시작했다. AI 관련 사모대출 잔액은 2010년 30억 달러에서 2025년 400억 달러로 13배 늘었다. 같은 자산이 주식·채권·공급자 계약에 중복 담보로 잡히는 순환 구조도 함께 지적됐다. BIS는 "수익률 실망이 자금 회수로 이어지면 자본투자 호황이 장기 투자 불황으로 전환될 위험이 있다"고 명시했다.

흥미로운 점은 같은 시점 정반대 평가가 동시에 나왔다는 사실이다. 뱅크오브아메리카(BofA)는 30일 발표한 중간 전망에서 2026년 글로벌 경제성장률 전망치를 3.2%, 2027년을 3.5%로 각각 0.1%포인트 상향했다. 동력으로는 아시아 AI 주도 수출 사이클과 미국 AI 자본투자 붐을 지목했다. 대형 클라우드사 자본투자가 2026년 8000억 달러대에 도달하며 작년 대비 67% 증가가 전망된다는 분석이다. BIS가 부채 의존 구조의 취약성을 짚는 동안 BofA는 같은 자본투자의 성장 기여도를 강조한다. 케빈 워시(Kevin Warsh) Fed 의장이 6월 17일 FOMC (새 창에서 열림)에서 매파 동결로 마무리한 직후라 두 방향 경고와 낙관이 동시에 던져졌다.

웨드부시의 댄 아이브스(Dan Ives) 애널리스트는 "이는 군비 경쟁이며 누군가 줄이면 다른 사람들이 그 앞자리를 차지한다"고 평가했다. 빅테크 대부분은 AI 자본투자를 줄이지 않겠지만 최근 주가 급락이 일부 CEO 결심을 흔들 가능성도 함께 열렸다. 7월 둘째 주부터 본격화되는 미국 빅테크 어닝 시즌에서 대형 클라우드사 자본투자 가이던스 톤이 가장 직접적인 시험대로 작동한다. BIS 경고와 BofA 낙관 중 어느 쪽이 7월 28일 FOMC 톤을 좌우할지가 다음 한 달 핵심 분기점으로 떠오른다.

동탄·기흥·구리 투기과열지구 7월 1일 발효 — 반도체 호황 자본 부동산 차단

국토교통부는 30일 주거정책심의위원회 의결을 거쳤다. 결정 사항은 경기도 화성시 동탄구·용인시 기흥구·구리시 3곳을 투기과열지구와 조정대상지역으로 신규 지정한다는 내용이다. 분기말 직전 단기 매수 동선을 한꺼번에 봉쇄하는 패키지다. 효력은 7월 1일부터 발생한다. 경기도는 7월 5일부터 2027년 12월 31일까지 같은 지역을 토지거래허가구역으로 추가 지정한다. 두 규제가 한 주 안에 겹치며 매수·보유·매도 전 단계에 동시 압박이 가해진다. 무주택자 LTV는 기존 70%에서 40%로 축소되고 유주택자는 원칙적으로 신규 주택담보대출이 제한된다. 단기 갭투자 수요부터 잘라내겠다는 의도가 LTV 30%포인트 축소에 응축됐다. 토지거래허가구역 안에서는 주택 매입 시 2년 실거주가 의무화돼 갭투자가 사실상 차단된다. 단기 차익 회수 경로가 전 구간에서 막힌다.

지정 배경에 반도체 투자 동선이 직접 닿는다. 동탄구와 기흥구는 용인 반도체 클러스터 투자 확대와 GTX-A 교통망 호재가 결합돼 5월 월간 매매가격이 각각 1.57%·0.95% 올랐다. 구리는 서울 인접 풍선효과로 1.15% 상승을 기록했다. S&P 글로벌 레이팅스 김제열 이사는 30일 세미나에서 "삼성전자와 SK하이닉스 용인 클러스터 투자가 앞당겨지며 규모도 커질 여지가 있지만 두 회사 재무 여력은 충분하다"고 진단했다. 반도체 호황 자본이 부동산 자금으로 흘러드는 경로를 정부가 7월부터 차단하겠다는 신호다. 다만 공급 정책이 동반되지 않으면 다른 지역 풍선효과로 확산될 위험이 남는다.

관찰 포인트

• 7월 2일 미국 6월 고용보고서·7월 3일 조기마감. 비농업 신규고용이 컨센서스 16만명을 상회하면 워시 의장 매파 톤이 다음 FOMC (새 창에서 열림)까지 굳어진다. 컨센서스 미달이 확인되면 7월 28일 FOMC 비둘기 조정 명분이 형성돼 위험자산 비중 확대 여지가 열린다. 7월 3일 독립기념일 전 조기마감으로 거래량이 줄며 평소보다 일중 변동성이 커질 임계 구간이다.

• 7월 7일 SpaceX 나스닥-100 편입·7월 10일 SK하이닉스 ADR 청약가 결정. 7월 6일 종가 기준 약 70억 달러 기계적 매수가 미국 빅테크 전반 매수세를 한층 두텁게 떠받친다. 한국 시장 핵심은 SK하이닉스 ADR 청약가다. 보통주 대비 디스카운트 없이 결정되면 약 296억 달러 환전 수요가 달러/원 1500원선 안착 시나리오를 강화한다. 반면 두 자리 디스카운트가 확인되면 외국인 매도세 연장과 결합돼 단기 변동성이 한 번 더 깊어진다.

• 엔/달러 162엔·달러/원 1547원·코스닥 912. 이 세 임계가 동시에 깨지면 분기말 자금 흐름 압박이 7월 첫 주 외환·주식시장 동시 충격으로 번질 시나리오를 보수적으로 가정해야 한다. 일본은행이 162엔 돌파 이후 추가 개입에 나서는지가 첫 트리거를 형성한다. 개입 강도가 약하면 165엔까지 시장 목표가 열리며 한국 원화에 추가 약세 압력으로 전이된다. 외국인 매도세가 8거래일을 넘어 10거래일로 길어지면 코스피 8400선 하방 임계가 본격적으로 시험된다.

• BIS AI 부채 거품 경고·다음 어닝 시즌 대형 클라우드사 가이던스. 7월 둘째 주부터 시작되는 미국 빅테크 어닝에서 자본투자 가이던스가 8000억 달러 상한을 유지하는지가 BIS 경고와 BofA 낙관 구도의 1차 검증대로 떠오른다. 가이던스가 8000억대를 넘어 9000억대로 상향되면 단발 거품 우려보다 펀더멘털 자본 사이클 신호가 우세해진다. 반대로 대형 클라우드사 한 곳 이상이 자본투자 가이던스를 보합·하향 조정하면 BIS 경고가 시장 컨센서스로 굳어지며 AI 관련 종목 전반에 위험 프리미엄이 다시 쌓일 가능성이 커진다.